Co je prohazovací křivka?
Swapová křivka označuje vztah mezi swapovými sazbami s různou splatností. Swapová křivka je v podstatě název daný swapovému ekvivalentu výnosové křivky.
Výnosová křivka a swapová křivka mají podobný tvar. Mezi těmito dvěma hodnotami však mohou být rozdíly. Tento rozdíl, který může být kladný nebo záporný, se označuje jako swapové rozpětí. Například pokud sazba u 10letého swapu činí 4 % a sazba u 10leté státní pokladny 3,5 %, swapové rozpětí bude činit 50 bazických bodů. Swapové rozpětí u dané smlouvy označuje související úroveň rizika, které se zvyšuje s tím, jak se rozpětí rozšiřuje.
Klíčové způsoby
Pochopení prohozených křivek
Když si jednotlivci a firmy půjčují peníze od úvěrové instituce, například banky, musí z půjčené částky platit úroky. Úrokové sazby uplatňované na půjčku mohou být buď fixní, nebo pohyblivé. Někdy může subjekt s půjčkou s fixní sazbou dát přednost půjčce s pohyblivou sazbou a společnost s pohyblivou úrokovou platbou může dát přednost fixním platbám. Obě společnosti mohou uzavřít smluvní dohodu známou jako úrokový swap.
Úrokový swap je finanční derivát, který zahrnuje swapování nebo směnu úrokových sazeb. Jedna protistrana bude platit pevnou sazbu a druhá bude platit pohyblivou sazbu na základě referenční hodnoty, jako je LIBOR, EURIBOR nebo BBSY. Při zahájení smlouvy se swapy obvykle oceňují tak, aby měly nulovou počáteční hodnotu a nulový čistý peněžní tok. Vezměme si například swap uzavřený dvěma subjekty, ve kterém má jedna strana úvěr s pevným úrokem 4,5%. Pokud se očekává, že LIBOR zůstane na 3,5%, pak smlouva stanoví, že strana platící pohyblivou úrokovou sazbu bude platit LIBOR plus marži. V tomto případě, protože swapová smlouva musí mít nulovou hodnotu v okamžiku zahájení, bude pohyblivá platba 3,5% + 1% (nebo 100 bazických bodů), což se rovná pevné sazbě. S postupem času se úrokové sazby mění, což vede ke změně pohyblivé úrokové sazby.
Když se změní úrokové sazby, změní se i kurzy swapů dané bankami. Každý den se shromažďují informace o swapových sazbách napříč různými splatnostmi kotovanými bankami a kreslí se do grafu, známého jako swapová křivka. Vzhledem k časové hodnotě peněz a očekávání změn referenční sazby budou mít různé splatnosti různé swapové sazby.
Použití prohazovací křivky
Swapová křivka, používaná podobně jako výnosová křivka dluhopisů, pomáhá identifikovat různé charakteristiky swapové sazby v závislosti na čase. Swapové sazby jsou vyneseny na ose y a čas do data splatnosti je vynesen na ose x. Swapová křivka tedy bude mít různé sazby pro 1-měsíční sazbu LIBOR, 3-měsíční sazbu LIBOR, 6-měsíční sazbu LIBOR a tak dále. Jinými slovy, swapová křivka ukazuje investorům možný výnos, který lze získat za swap v různých datech splatnosti. Čím delší je doba do splatnosti úrokového swapu, tím větší je jeho citlivost na změny úrokových sazeb. Navíc vzhledem k tomu, že dlouhodobější swapové sazby jsou vyšší než krátkodobé swapové sazby, swapová křivka se obvykle svažuje směrem nahoru.
Swapová křivka se na finančních trzích používá jako měřítko pro stanovení sazby fondů, která se používá k oceňování produktů s pevným výnosem, jako jsou podnikové dluhopisy a cenné papíry kryté hypotékou (MBS). Mimoburzovní deriváty, jako jsou nonvanilla swapy a forex futures, se oceňují na základě informací zobrazených na swapové křivce. Swapová křivka se navíc používá k měření celkového tržního vnímání podmínek na trhu s pevným výnosem.