Co je ředění?
K ředění dochází tehdy, když společnost vydá nové akcie, které mají za následek snížení vlastnického procenta stávajících akcionářů této společnosti. K ředění akcií může dojít také tehdy, když držitelé akciových opcí, jako jsou zaměstnanci společnosti, nebo držitelé jiných opčních cenných papírů, uplatní své opce. Když se počet nesplacených akcií zvýší, každý stávající akcionář vlastní menší nebo zředěné procento společnosti, takže každá akcie je méně hodnotná.
Podíl na akciích představuje vlastnictví vlastního kapitálu v této společnosti. Když se představenstvo firmy rozhodne zveřejnit svou společnost, obvykle prostřednictvím primární veřejné nabídky akcií (IPO), schválí počet akcií, které budou na počátku nabídnuty. Tento objem nesplacených akcií se běžně označuje jako „float“. Pokud tato společnost později vydá další akcie (často nazývané sekundární nabídky), zvýší float, a tím zředí své akcie: akcionáři, kteří koupili původní IPO, mají nyní ve společnosti menší vlastnický podíl než před vydáním nových akcií.
Klíčové způsoby
Ředění
Pochopení ředění
Ředění je jednoduše případ krájení vlastního „koláče“ na více kusů. Bude více kusů, ale každý bude menší. Takže stále dostanete svůj kus koláče jen to, že to bude menší podíl z celkového počtu, než jste očekávali, což často není žádoucí.
I když to primárně ovlivňuje majetkové pozice, ředění také snižuje zisk společnosti na akcii (EPS, neboli čistý příjem dělený floatem), což často stlačuje ceny akcií na trhu. Z tohoto důvodu mnoho veřejných společností zveřejňuje odhady jak nerozředěného, tak zředěného EPS, což je v podstatě „scénář, co kdyby“ pro investory v případě vydání nových akcií. Zředěný EPS předpokládá, že potenciálně ředící cenné papíry již byly přeměněny na akcie v oběhu.
K rozmělnění akcií může dojít kdykoli, když společnost získá dodatečný vlastní kapitál, protože nově vytvořené akcie jsou vydány novým investorům. Potenciální výhodou získání kapitálu tímto způsobem je, že finanční prostředky, které společnost získá prodejem dodatečných akcií, mohou zlepšit ziskovost a vyhlídky na růst společnosti, a tím i hodnotu jejích akcií.
Je pochopitelné, že rozmělnění akcií není stávajícími akcionáři často vnímáno příznivě a společnosti někdy zahajují programy zpětného odkupu akcií, aby pomohly omezit účinky rozmělnění. Všimněte si, že rozdělení akcií nevede k rozmělnění. V situacích, kdy společnost rozdělí své akcie, obdrží současní investoři další akcie, zatímco cena akcií je odpovídajícím způsobem upravena, což udržuje jejich procentuální vlastnictví ve společnosti statické.
Obecný příklad ředění
Předpokládejme, že společnost vydala 100 akcií 100 individuálním akcionářům. Každý akcionář vlastní 1% společnosti. Pokud pak společnost má sekundární nabídku a vydá 100 nových akcií dalším 100 akcionářům, každý akcionář vlastní pouze 0,5% společnosti. Menší procento vlastnictví také snižuje hlasovací práva každého investora.
Real-World Example of Dilution
Často se stává, že veřejná společnost rozšíří svůj záměr vydat nové akcie, čímž rozředí svůj současný objem vlastního kapitálu dávno předtím, než se tak skutečně stane. To umožňuje investorům, novým i starým, aby podle toho plánovali. Například společnost MGT Capital podala 8. července 2016 zástupné prohlášení, které nastínilo plán akciových opcí pro nově jmenovaného generálního ředitele Johna McAfeeho. Kromě toho prohlášení šířilo strukturu nedávných akvizic společností, nakoupených kombinací hotovosti a akcií.
Očekává se, že jak plán exekutivních opcí na akcie, tak i akvizice rozředí současný soubor nesplacených akcií. V zástupném prohlášení byl dále návrh na vydání nově povolených akcií, což naznačuje, že společnost očekává v blízké době další rozředění.
Ochrana proti naředění
Akcionáři se obvykle brání ředění, protože znehodnocuje jejich stávající vlastní jmění.Ochrana před ředěním se týká smluvních ustanovení, která omezují nebo přímo brání tomu, aby byl podíl investora ve společnosti v pozdějších kolech financování snížen. Ochrana před ředěním se uplatní, pokud kroky společnosti sníží procentuální nárok investora na majetek společnosti.
Pokud například podíl investora činí 20 % a společnost bude držet další kolo financování, musí společnost investorovi nabídnout zlevněné akcie, aby alespoň částečně vyrovnala rozmělnění celkového vlastnického podílu. Ustanovení o ochraně před rozmělněním se obvykle nacházejí v dohodách o financování rizikového kapitálu. Ochrana před rozmělněním se někdy označuje jako „ochrana proti rozmělnění“.
Podobně ustanovení proti rozmělnění je ustanovení v opci nebo konvertibilním cenném papíru a je také známé jako „ustanovení proti rozmělnění“. Chrání investora před rozmělněním vlastního kapitálu, které vyplývá z pozdějších emisí akcií za nižší cenu, než investor původně zaplatil. Ty jsou běžné u konvertibilních přednostních akcií, což je oblíbená forma investice rizikového kapitálu.