Co je riziková arbitráž?
Riziková arbitráž, také známá jako fúzní arbitráž, je investiční strategie, jejímž cílem je profitovat ze zmenšení rozdílu mezi obchodní cenou cílové akcie a oceněním této akcie nabyvatelem při zamýšleném převzetí. Při fúzi akcie za akcii zahrnuje riziková arbitráž nákup akcií cílové společnosti a prodej akcií nabyvatele na krátko. Tato investiční strategie bude zisková, pokud bude obchod naplněn. Pokud tomu tak není, investor prodělá.
Klíčové způsoby
Pochopení arbitráže rizik
Když je oznámena fúze a akvizice (M&A), cena akcií cílové firmy vyskočí směrem k ocenění stanovenému nabyvatelem. Nabyvatel navrhne financovat transakci jedním ze tří způsobů: veškerou hotovostí, veškerými akciemi nebo kombinací hotovosti a akcií.
V případě veškeré hotovosti se bude cena akcie cílové společnosti obchodovat v blízkosti nebo za cenu ocenění nabyvatele. V některých případech cena akcie cílové společnosti překoná cenu nabídkovou, protože trh se může domnívat, že cílová společnost bude ve hře s vyšší nabídkou, nebo se trh může domnívat, že cena nabídky hotovosti je příliš nízká na to, aby ji akcionáři a představenstvo cílové společnosti mohli akceptovat.
Ve většině případů však existuje rozpětí mezi obchodovací cenou cíle těsně po oznámení obchodu a nabídkovou cenou kupujícího. Toto rozpětí se vyvine, pokud si trh myslí, že obchod nebude uzavřen za nabídkovou cenu nebo nemusí být uzavřen vůbec. Puristé si nemyslí, že se jedná o rizikovou arbitráž, protože investor jednoduše dlouho obchoduje s cílovou akcií s nadějí nebo očekáváním, že bude stoupat směrem k nabídkové ceně v hotovosti nebo ji splní. Ti s rozšířenou definicí „arbitráže“ by upozornili, že se investor pokouší využít krátkodobého cenového nesouladu.
Rizikové arbitráže a nabídky všech akcií
Při nabídce všech akcií, kdy je nabízen pevný poměr akcií nabyvatele výměnou za nesplacené akcie cílové společnosti, není pochyb o tom, že by fungovala riziková arbitráž. Když společnost oznámí svůj záměr získat jinou společnost, cena akcií nabyvatele obvykle klesá, zatímco cena akcií cílové společnosti obecně roste.
Cena akcií cílové společnosti však často zůstává pod oznámeným oceněním akvizice. V nabídce všech akcií „risk arb“ (jak se takovému investorovi hovorově říká) nakoupí akcie cílové společnosti a současně provede krátký prodej akcií nabyvatele. Pokud je obchod dokončen a akcie cílové společnosti jsou převedeny na akcie nabývající společnosti, může riziková arb použít převedené akcie k pokrytí své krátké pozice. Hra rizikové arb se trochu komplikuje u obchodu, který zahrnuje hotovost a akcie, ale mechanika je do značné míry stejná.
Rizikové arbitráže lze dosáhnout také opcemi. Investor by nakoupil akcie cílové společnosti a dal opce na akcie nabývající společnosti.
Kritika rizikové arbitráže
Investor v rizikové arbitráži je vystaven velkému riziku, že je obchod odvolán nebo odmítnut regulačními orgány. Obchod může být odvolán z jiných důvodů, jako je finanční nestabilita kterékoli společnosti nebo daňová situace, kterou nabývající společnost považuje za nepříznivou. Pokud se obchod z jakéhokoli důvodu neuskuteční, obvyklým výsledkem by byl pokles – potenciálně prudký – ceny akcií cílové společnosti a růst ceny akcií potenciálního nabyvatele. Investor, který je dlouho cílovou společností a akcie nabyvatele krátí, utrpí ztráty.