Co je SEC formulář N-18f-1?
SEC Formulář N-18f-1 je oznamovací formulář, který musí být podán Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC), pokud chce fondová společnost využít výhod udělených podle pravidla SEC 18f-1. Pravidlo 18f-1 umožňuje investičním fondům omezit jejich odkupy v naturáliích, což je výjimka z pravidla 18f zákona o investičních společnostech z roku 1940. Vykoupení v naturáliích se vztahuje na vyplácení jiných aktiv než hotovosti.
Registrovaný otevřený investiční fond, který má právo vykoupit cenné papíry v naturáliích, jejichž je emitentem, je způsobilý podat formulář SEC N-18f-1 s tím, že akcionářům vyplatí odkupy v hotovosti podle pravidla SEC 18f-1.
Klíčové způsoby
Understanding SEC Form N-18f-1
Registrované, otevřené investiční fondy mají jiný proces odkupu než uzavřené investiční fondy, když se akcionáři rozhodnou odkoupit své akcie. U otevřených fondů jsou akcie prodány zpět fondu přímo. Fond musí tento odkup dodržet tím, že odkoupí akcie zpět a do sedmi dnů vyplatí akcionáři hotovostní hodnotu akcií.
Když by investiční fond raději nevyplácel investorům vyplacení v hotovosti, mohou mít možnost vyplatit je v naturáliích; to znamená v jakémkoli jiném aktivu než v hotovosti. Pravidlo SEC 18f-1 umožňuje fondům vyplacení v naturáliích pouze akcionářům, kteří drží nižší z 250 000 dolarů hodnoty fondu nebo 1% jeho aktiv; zbytek musí být vyplacen v hotovosti. SEC Formulář N-18f-1 je oznámení fondu s využitím pravidla 18f-1.
Formulář 18f-1 je obejitím SEC pravidla 18f zákona o investičních společnostech z roku 1940. Pravidlo 18f brání fondům zacházet s jednou třídou vlastníků jinak než s jinou třídou vlastníků, v tomto případě malí akcionáři versus velcí akcionáři.
Vykoupení v druhu
Mohou nastat určitá období, kdy by fond raději nevyplatil hotovost během sedmi dnů, především kvůli obavám z likvidity. To by mohlo nastat v obdobích tržního chaosu, kdy fond zažívá značný odliv hotovosti oproti přílivu hotovosti (více zpětných odkupů, které noví investoři přicházejí s dodatečným investičním kapitálem). Mohl by se také chtít vyhnout zpětnému odkupu akcií za problémové ceny, výplatě hotovosti se ztrátou, což by mělo dopad na zbývající investory.
V ideálním scénáři by investiční fond dostával od nových investorů více peněz, než by musel vyplácet odcházející investory; může nové peníze použít na výplatu investorů, kteří odcházejí, místo toho, aby musel prodávat aktiva, aby vytvořil hotovost na výplatu těchto investorů, což by mohlo negativně ovlivnit výkonnost fondu.
V těchto scénářích může otevřený fond vyplatit vykupující investory v naturáliích, tedy v jiných aktivech než v hotovosti. Obvykle se tak děje poměrným způsobem, nejčastěji jako platby ve formě akcií podkladových společností ve fondu.
Pokud by například investiční fond sledoval Dow Jones Industrial Average (DJIA), mohl by se investorovi vyplatit v naturáliích tím, že by mu dal akcie některých společností, které tvoří DJIA, jako jsou Visa, Intel nebo Nike. Investor by pak tyto akcie vzal a vložil by je na svůj vlastní makléřský účet a nakládal by s nimi, jak by si přál; buď by si je ponechal, nebo by je prodal.
Pravidlo 18f-1 zajišťuje, aby určití akcionáři dostávali hotovost, zatímco jiným, větším investorům umožňuje dostávat výplaty v naturáliích.
Nevýhody vykoupení v druhu
Většina fondů ve svém prospektu uvede, že mají právo na vyplacení jiným majetkem než hotovostí, takže vyplacení v naturáliích investora nepřekvapí. Kromě toho se vyplacení v naturáliích obvykle uskutečňuje spíše s institucionálními než retailovými investory, protože institucionální investoři nemusí hotovost potřebovat a platbu v akciích společností považují za přijatelnou. Retailoví investoři jsou menší a nemají stejně velkou peněženku jako institucionální investoři.
Jednou z hlavních nevýhod vyplácení v naturáliích je daňová zátěž. Pokud investiční fond držel určité akcie po léta, ba i desetiletí, a ty se zhodnotily a akcie přenesou na vykupujícího investora, vyhnou se zatížení daněmi z kapitálových zisků z těchto akcií, zatímco vykupující investor by musel platit daň z kapitálových zisků, pokud by se rozhodl své akcie prodat.