Co je diskont na čistou hodnotu aktiv?
Diskont na čistou hodnotu aktiv je cenová situace, která nastane, když je tržní obchodní cena fondu obchodovaného na burze (ETF) nebo podílového fondu nižší než jeho denní čistá hodnota aktiv (NAV). Diskont může vyvolat několik faktorů, včetně případů, kdy má trh pesimistický výhled do budoucna na podkladové podíly fondu.
Sleva na NAV může být v kontrastu s prémií na NAV.
Klíčové způsoby
Pochopení slevy na čistou hodnotu aktiv
Ke slevě z čisté hodnoty aktiv může dojít u uzavřených podílových fondů a ETF, protože obě tyto investice obchodují na volném trhu a počítají denní čistou hodnotu aktiv. Sleva z čisté hodnoty aktiv se objeví v případě, že tržní obchodní cena je nižší než nejnovější čistá hodnota aktiv. Sleva často naznačuje, že trh obecně nese investice do fondu a potenciál fondové společnosti generovat výnosy.
Čistá hodnota aktiv fondu se vypočítává po uzavření každého obchodního dne. Považuje se za forwardovou čistou hodnotu aktiv, protože zachycuje všechny transakce, ke kterým došlo od výpočtu ceny z předchozího dne. Čistá hodnota aktiv fondu se rovná hodnotě celkových aktiv fondu při uzavření trhu minus závazky fondu vydělené celkovým počtem akcií v oběhu.
Fondy s uzavřeným koncem a ETF obchodují na burzách s transakcemi, které se vyskytují za tržní hodnotu – libovolnou cenu, kterou určují účastníci trhu. Když fond obchoduje nad svou poslední kótovanou NAV, obchoduje se s prémií. Když obchoduje pod svou poslední obchodovanou NAV, obchoduje se s diskontem.
Fondové společnosti často poskytují historické záznamy o obchodování fondu s pojistným a diskontem.
Zisk ze slevy na čistou hodnotu aktiv
Fond obchodující se slevou na čistou hodnotu aktiv nabízí příležitost k zisku. Sleva signalizuje, že investoři, možná mylně nebo správně, zjišťují, že cenné papíry ve fondu jsou oceněny pod jejich celkovou čistou hodnotou aktiv. K tomu může docházet během dne z rozptylu mezi nabídkou a poptávkou a z toho, že cena podkladových cenných papírů klesá mimo jiné kvůli negativním zprávám z trhu.
V mnoha případech může být prémie nebo sleva způsobena mírnými rozdíly v tržní ceně cenných papírů v rámci fondu. Čistá hodnota aktiv se vypočítává jednou denně, zatímco cenné papíry se po celém světě obchodují téměř 24 hodin denně.
Fondy na uzavřeném konci obvykle obchodují s vyšší volatilitou své NAV než ETF. To proto, že ETF mají oprávněné účastníky, kteří aktivně sledují akcie a podnikají kroky k vyrovnání ceny na volném trhu, když se od NAV odchýlí.
Fondy s uzavřeným fondem takové mechanismy nemají a nabízejí větší příležitosti k arbitráži. Pokud ke slevě dojde, investoři mohou profitovat ze zlevněné ceny a také získat výnosové výhody z nižší ceny z výnosů platících cenných papírů.
Zvláštní úvahy
Většina správců uzavřených fondů ve svých marketingových materiálech uvádí jak denní tržní cenu, tak čistou hodnotu aktiv. Často také poskytují historické záznamy o výši prémiových a diskontních trhů v porovnání s čistou hodnotou aktiv.
Guggenheim Enhanced Equity Income Fund uvádí jeden příklad. 13. prosince 2017 byla tržní cena fondu 8,97 dolaru oproti ceně NAV ve výši 9,15 dolaru, což vedlo k -1,97% slevě. K témuž datu fond rovněž vykázal průměrnou slevu za 52 týdnů ve výši -4,04%.