Jaký je Sortinův poměr?
Sortinův poměr je variace Sharpeova poměru, která rozlišuje škodlivou volatilitu od celkové volatility pomocí standardní odchylky záporných výnosů portfolia – odchylky směrem dolů – namísto celkové směrodatné odchylky výnosů portfolia. Sortinův poměr vezme výnos aktiva nebo portfolia a odečte bezrizikovou sazbu a pak tuto částku vydělí odchylkou směrem dolů. Poměr byl pojmenován po Franku A. Sortinovi.
Vzorec a výpočet Sortinova poměru
Sortinův poměr
=
R
p
−
r
f
σ
d
kde:
R
p
=
Skutečná nebo očekávaná návratnost portfolia
r
f
=
Bezriziková sazba
σ
d
=
Směrodatná odchylka nevýhody
\begin{aligned} &\text{Sortinův poměr} = \frac{ R_p – r_f }{ \sigma_d } \\ &\textbf{where:} \\ &R_p = \text{Skutečná nebo očekávaná návratnost portfolia} \\ &r_f = \text{Bezriziková sazba} \\ &\sigma_d = \text{Směrodatná odchylka nevýhody} \\ \end{aligned}
Sortinův poměr=σdRp−rfkde:Rp=Skutečná nebo očekávaná návratnost portfolia=Bezriziková rateσd=Směrodatná odchylka nevýhody
Klíčové způsoby
Co je Sortinův poměr?
Co vám může říct Sortinův poměr
Sortinův poměr je pro investory, analytiky a portfolio manažery užitečný způsob, jak zhodnotit návratnost investice pro danou úroveň špatného rizika. Jelikož tento poměr používá jako měřítko rizika pouze odchylku směrem dolů, řeší problém použití celkového rizika neboli směrodatné odchylky, což je důležité, protože volatilita směrem nahoru je pro investory prospěšná a není faktorem, kterého by se většina investorů obávala.
Příklad použití Sortinova poměru
Stejně jako Sharpův poměr je výsledek vyššího Sortinova poměru lepší. Při pohledu na dvě podobné investice by racionální investor dal přednost té s vyšším Sortinovým poměrem, protože to znamená, že investice přináší větší výnos na jednotku špatného rizika, které na sebe bere.
Předpokládejme například, že Podílový fond X má anualizovaný výnos 12% a odchylku směrem dolů 10%. Podílový fond Z má anualizovaný výnos 10% a odchylku směrem dolů 7%. Bezriziková sazba je 2,5%. Sortinovy poměry pro oba fondy by se vypočítaly takto:
Vzájemný fond X Sortino
=
1
2
%
−
2
.
5
%
1
0
%
=
0
.
9
5
\begin{aligned} &\text{Vzájemný fond X Sortino} = \frac{ 12\% – 2,5\% }{ 10\% } = 0,95 \\ \end{aligned}
Vzájemný fond X Sortino=10%12%−2,5%=0,95
Vzájemný fond Z Sortino
=
1
0
%
−
2
.
5
%
7
%
=
1
.
0
7
\begin{aligned} &\text{Vzájemný fond Z Sortino} = \frac{ 10\% – 2,5\% }{ 7\% } = 1,07 \\ \end{aligned}
Vzájemný fond Z Sortino=7%10%−2,5%=1,07
I když Mutual Fund X vrací v přepočtu na rok o 2% více, nevydělává tak efektivně jako Mutual Fund Z, vzhledem k jejich negativním odchylkám. Na základě tohoto měřítka je Mutual Fund Z lepší investiční volbou.
Zatímco použití bezrizikové míry výnosu je běžné, investoři mohou ve výpočtech použít také očekávaný výnos. Aby byly vzorce přesné, měl by být investor konzistentní, pokud jde o druh výnosu.
Rozdíl mezi Sortinovým poměrem a Sharpeovým poměrem
Sortinův poměr vylepšuje Sharpův poměr tím, že odděluje protistranu nebo zápornou volatilitu od celkové volatility tím, že vydělí nadměrný výnos odchylkou protistrany namísto celkové směrodatné odchylky portfolia nebo aktiva.
Sharpův poměr trestá investici za dobré riziko, což investorům přináší pozitivní výnosy. Určení, který poměr použít, však závisí na tom, zda se chce investor zaměřit na celkovou nebo standardní odchylku, nebo jen na odchylku směrem dolů.