Co je to Spinout?
Rozštěpení je druh podnikové úpravy zahrnující oddělení divize za účelem vytvoření nové nezávislé korporace. Rozštěpená společnost s sebou bere operace segmentu a související aktiva a závazky.
Mateřská společnost je Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) požádána, aby spin out podrobně popsala ve formuláři 10-12B, který obsahuje podstatný informační dopis nebo popis, který nastiňuje důvody spinoutu, silné a slabé stránky nové společnosti a výhled jejího odvětví. Spin out, který je pro akcionáře typicky nezdaněný, může trvat až šest měsíců.
Klíčové způsoby
Pochopení roztočení
Spinouty se mohou vyskytovat z různých důvodů. Mateřská společnost by mohla chtít odemknout hodnotu vložené divize, která by mohla růst jiným tempem než celá společnost. Obvykle by byl uvězněný nebo omezený segment, který roste rychleji než jeho mateřská společnost, na tom lépe jako nezávislá společnost.
Odštěpení umožňuje odštěpení divize za účelem získání vlastního kapitálu prostřednictvím emise akcií vlastního kapitálu nové společnosti nebo dluhu ve formě dluhopisů k financování růstu společnosti. Financování za účelem získání kapitálu by nemuselo být možné u spojeného subjektu, ale oddělením ziskové divize má odštěpená divize větší šanci přilákat investory a banky.
Rozdělená divize mohla být rovněž zřízena za účelem vytvoření doplňkové služby, jako je software nebo nějaká potřebná technologie. I když je technologická divize zisková, nemusela by zapadat do odvětví mateřské společnosti. V důsledku toho by mohlo být lepší je rozdělit, protože obchodní plány a strategie mateřské společnosti a divize by se nemusely vzájemně sladit.
Ačkoli spinouts jsou pro společnost typicky pozitivním znamením, investorům se nemusí líbit to, co po spinoutu zůstane v mateřské společnosti, a prodat její akcie.
K spinoutu by mohlo dojít také v případě, že divize není tak zisková jako mateřská společnost. Vytvořením samostatné společnosti odstraňuje rozptýlení problémové divize. Také spinout by mohl vedení umožnit odprodat aktiva nebo hledat fúzi nebo odkup nové společnosti.
Mateřské společnosti často poskytují podporu pro své spinouts tím, že si v nich ponechávají vlastní kapitál nebo podepisují smluvní vztahy pro dodávku výrobků nebo služeb. V mnoha případech je manažerský tým vyčleněné firmy sestaven také z mateřské společnosti.
Některé nevýhody Spinout
Investoři jsou obecně pro spinout, protože pro segment, který má různé potřeby a růstové vyhlídky, je z obchodního hlediska smysluplné, aby se do něj pustil sám. Součet oddělených částí je pro investory obvykle větší než celek, jak se ukázalo při oceňování v průběhu času.
Proces spinoutu však může být nákladný, pokud jde o čas řízení a rozptýlení na řadu měsíců. Zaměření managementu se může přesunout od řízení společnosti k realizaci spinoutu. Také mohou existovat značné transakční náklady na plánování a dokončení spinoutu.
Samozřejmě neexistuje žádná záruka, že divize s odštěpením bude zisková sama o sobě. Společnost s odštěpením by mohla bez pomoci mateřské společnosti utrpět ztráty nebo nízké zisky. Naopak odstranění ziskové divize prostřednictvím odštěpení by mohlo mateřské společnosti přinést nižší příjmy a být zranitelné vůči špatným finančním výsledkům.
Příklady roztočení Outs
Spin outs jsou běžné a investoři mají dobrý důvod je prosazovat. Existuje mnoho významných spinouts včetně Mead Johnson Nutrition, který byl vytočen z Bristol Myers Squibb v roce 2009, Zoetis byl vytočen z Pfizer v roce 2013 a Ferrari bylo vytočeno z Fiat Chrysler v roce 2016.
Chipotle Mexický gril
Chipotle Mexican Grill byl z McDonald’s vytočen v roce 2006 a důvody McDonald’s byly „tlačit růst a věnovat více energie svým klíčovým podnikům“, jak uvádí Denver Post. Akcie Chipotle’s byly nabízeny při své počáteční veřejné nabídce za 22 dolarů, čímž bylo v roce 2006 prodáno 6 milionů akcií. Ke konci obchodování 9. července 2021 se akcie Chipotle’s obchodovaly za 1 592,25 dolaru za akcii.
Delphi Technologies PLC
Společnost Delphi Automotive PLC rozjela společnost Delphi Technologies PLC, která se 5. prosince 2017 stala subjektem v hodnotě 4,5 miliardy dolarů. Nová společnost nabízí pokročilé pohonné systémy, které podle generálního ředitele „sbližování automatizovaného řízení, zvýšení elektrifikace a připojeného infotainmentu, to vše umožněno exponenciálním nárůstem výpočetního výkonu a inteligentní architekturou vozidel“.
Delphi Automotive se stal Aptiv PLC si ponechal obchod s hnacím ústrojím, větší, ale pomaleji rostoucí obchod. Vyprodáno, Delphi Technologies PLC má na starosti svůj vlastní osud.
A Failed Spin Out: Old Navy
Prodejce oblečení Gap Inc. (GAP) na začátku roku 2019 oznámil, že společnost zamýšlí vyčlenit divizi Old Navy, jak uvádí CNN. Old Navy bude nezávislá společnost. Prodejny Gap, včetně dalších značek jako Banana Republic, Hill City a Athleta, budou jednou společností.
V roce 2018 Old Navy vytvořilo téměř stejné příjmy jako všechny ostatní značky dohromady se svými 8 miliardami dolarů v tržbách oproti 9 miliardám dolarů v tržbách z Gap a zbývajících obchodů. V důsledku možného spinoutu by Old Navy bylo uvolněno k růstu své značky podle vlastního podnikatelského plánu a strategie.The Gap a zbývající obchody by se konsolidovaly, protože jejich prodeje se v posledních několika letech snažily růst.
Tento spin out se však nikdy neuskutečnil. V roce 2020 Gap odvolal své plány a rozhodl se ponechat si Old Navy, protože životaschopnost samostatných vyhlídek společnosti se zmenšila uprostřed nízkonákladové konkurence velkoobchodníků prodávajících oděvy jako Walmart, Costco a Target. Po tomto oznámení akcie Gapu vyletěly výš.