Co je subPennying?
Sub-pennying je praxe, kdy makléři, dealeři nebo vysokofrekvenční obchodníci skáčou na první místo v National Best Bid and Offer (NBBO), což je nejvyšší zveřejněná nabídka a nejnižší zveřejněná nabídka pro obchodní nástroj tím, že provedou cenový nárůst o 1/100 penny. To umožňuje transakci provést jako první a poskytuje nejlepší příležitost zachytit rozpětí.
Klíčové způsoby
Understanding Sub-Pennying
Burzy a sítě elektronických komunikací (ECN) účtují poplatky za přístup každému účastníkovi trhu, který přijme zobrazenou nabídku nebo narazí na zobrazenou nabídku výměnou za poskytnutí likvidity. Účastníkům, kteří zobrazí nabídku nebo nabídku, je výměnou za poskytnutí likvidity poskytnuta sleva, která je Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) omezena na 0,3 centu za akcii.
Sub-pennying nastává, když účastník trhu v nerozloženém tržním centru – například v tmavém bazénu – předstihne zobrazenou limitní objednávku o zlomek centu a zachytí rozpětí. Zatímco kupující v dané situaci ve skutečnosti obdrží o něco lepší nabídku, prodávající promešká příležitost vyplnit objednávku a poskytovatel likvidity pak nedostane žádné slevy.
Maloobchodní makléři budou přijímat objednávky na subpennying, protože si mohou zajistit co nejlepší cenu pro své klienty, i když obchod není na burze nebo v ECN. A, poplatek za přístup je často zahrnut v provizi makléře, což znamená, že jsou motivováni najít objednávky, které nemusí nutně platit tyto poplatky.
Nová pravidla a nařízení
SEC zavedla Pravidlo 612 – neboli Sub-Pennyho pravidlo – v roce 2005, aby se zabývala těmito otázkami. Pravidlo zejména uvádí, že minimální přírůstky cen akcií nad 1 dolar musí být 0,01 dolaru a akcie pod 1 dolar mohou přírůstek zvýšit o 0,0001 dolaru. Problém je v tom, že pravidlo zakazovalo pouze sub-penny quoting a ne sub-penny trading, takže praxe sub-pennyingu přetrvávala i po zavedení nového pravidla.
V letech 2014 a 2015 SEC představila studii, která požadovala rozšíření přírůstků – neboli klíšťat – za které se ceny akcií menších společností oceňují, aby se zjistilo, zda to pomáhá zlepšit likviditu trhu. Skupina akcií ve studii by také podléhala kontroverzní reformě zvané pravidlo „trade at“, která by pomohla vyhnat větší provoz na burzy a ECN a pryč od alternativních obchodních míst, jako jsou temné bazény.
Obchodníci trvají na tom, že tato pravidla by byla vysoce protisoutěžní, a lobbovali proti nim, takže je nepravděpodobné, že by ve Spojených státech prošla do zákona. Od zadání pilotní studie pravidlo „trade at“ do značné míry ustoupilo do pozadí, zejména kvůli nesouhlasu bývalého prezidenta Trumpa s novými finančními regulacemi.
Příklad subPenningu
Předpokládejme, že akcie jsou kótovány na 0,75 x 0,76, když retailový investor hledá způsob, jak prodat svých 1000 akcií. Zatímco ona dává do svého limitního příkazu k prodeji na 0,75, konkurenční tvůrce trhu má skrytou nabídku 0,7510 za 1000 akcií. Když zákazník předloží příkaz k prodeji, skrytá nabídka koupí 1000 akcií a zákazník je naplněn na 0,7510 na 1000 akcií, místo na 0,75, jak je znázorněno na obrazovce.