Co je sleva z půjčky na akcie?
Akciový úvěr rabat je platba v hotovosti poskytnutá makléřskou společností zákazníkovi, který půjčuje akcie jako hotovostní zajištění krátkým prodejcům, kteří potřebují půjčit akcie.
Při zapůjčení cenného papíru se dlužníkovi akcií účtuje poplatek za půjčku spolu s veškerými dlužnými úroky souvisejícími s půjčkou. Držitelé cenných papírů, které byly zapůjčeny, obdrží část tohoto poplatku jako slevu od svého makléře.
Klíčové způsoby
Pochopení slev z půjček na akcie
Když si prodávající na krátko půjčí akcie, aby je mohl kupujícímu dodat, musí prodávající zaplatit poplatek za rabat. Tento poplatek závisí na dolarové částce prodeje a dostupnosti akcií na trhu. Pokud je obtížné nebo nákladné si akcie půjčit, bude poplatek za rabat vyšší.
V některých případech makléřská firma donutí prodejce na krátko, aby cenné papíry koupil na trhu před dnem vypořádání, což se označuje jako vynucený buy-in. Makléřská firma může vyžadovat vynucený buy-in, pokud se domnívá, že akcie nebudou k dispozici ke dni vypořádání.
Než obchodník přistoupí ke krátkému prodeji, měl by si u svého makléře ověřit, jaký je poplatek za krátký prodej dané akcie. Pokud je poplatek příliš vysoký, nemusí se vyplatit akcii zkracovat.
Zjednodušeně řečeno, sleva z půjčky na akcie je platba větším investorům potenciálně dostupná od makléře jako opačná strana úroku účtovaného za půjčku na marži. Pro investory, kteří nikdy nekupují akcie na marži, to může být zahraniční koncept.
Makléř, který poskytuje úvěr, bude i nadále nabývat veškerých úroků z peněz, které investor použije na nákup akcií na marži. Kdo má ale na tyto platby úroků nárok? Většinou je to makléř, ale může existovat i jiný scénář, kdy by tyto platby mohly připadnout někomu jinému.
Proč jsou nabízeny slevy z půjček na akcie?
Vezměme si následující scénář: Investor A, se zůstatkem na účtu 100 000 dolarů, nakoupí 1000 akcií akcií XYZ, ale za 200 dolarů za akcii, tak musí učinit na marži, přičemž mu za běhu vznikne ekvivalent půjčky 100 000 dolarů. Úrok, který Investor A zaplatí, odpovídá sazbě 6% ročně.
Dále vezměme v úvahu, že Investor B chtěl náhodou otevřít krátkou pozici v XYZ s 500 akciemi ve stejnou dobu. Takže 500 akcií, které Investor B prodal nakrátko, je polovina akcií, které Investor A koupil. V tomto scénáři Investor B poskytl hotovostní zajištění nezbytné k otevření krátké pozice, takže nakonec je to hotovost od Investora B, která je použita k tomu, aby Investor A mohl převzít maržovou pozici v XYZ.
Na základě tohoto scénáře se zdá být jedině správné, aby byly investorovi B nabídnuty úrokové platby z jeho krátké pozice. Tento scénář je to, co nutí makléře nabídnout slevu z půjčky na akcie některým svým početnějším zákazníkům. Ve skutečnosti to často dělají, ale jen pro vybrané zákazníky, a ne až poté, co byly vybrány značné poplatky.
Zvláštní úvahy
Maloobchodníkovi nebo investorovi bez velmi velkého účtu pravděpodobně nebude nabídnuta sleva, pokud zahájí krátký obchod, ale většímu institucionálnímu zákazníkovi by taková sleva mohla být nabídnuta, aby přilákal své objemné účty nebo tok objednávek. Výše slevy je určena dohodou o půjčce cenných papírů uzavřenou mezi dlužníkem a věřitelem a sleva obvykle vyrovnává celý poplatek věřitele za půjčku akcií nebo jeho část.
Podmínky a výše poplatku za půjčku na akcie a slevy jsou upřesněny v dohodě o půjčce cenných papírů, kterou zprostředkovatel poskytuje svým klientům.
Úvěrová sleva na akcie je sladidlem při půjčování cenných papírů. Půjčování cenných papírů je klíčovým rysem krátkého prodeje, při kterém si investor půjčuje cenné papíry, aby je okamžitě prodal, a doufá, že na tom vydělá tím, že je později odkoupí za nižší cenu. Věřitel je kompenzován poplatky, které zvyšují jeho výnosy z cenných papírů; na konci transakce má také vrácený cenný papír.
Tento typ ujednání obvykle není k dispozici malému individuálnímu investorovi. Úvěrové rabaty na akcie jsou obvykle k dispozici pouze větším klientům s dostatečnou hotovostí na ruce, jako jsou profesionální obchodníci, institucionální investoři a další makléři/dealeři.
Dlužníci, kteří jako zajištění nepoužívají hotovost, navíc nemají nárok na slevy z půjček na akcie. Ti dlužníci, kteří jako zajištění poskytnou jiný druh aktiv, budou obvykle i nadále odpovídat za poplatek věřitele, i když je toto zajištění ve formě cenných papírů, které jsou téměř srovnatelné s hotovostí, jako jsou státní dluhopisy nebo směnky.
Příklad slevy z akciového úvěru
Vezměme si scénář, kdy si hedgeový fond půjčí 1 milion akcií v hodnotě 20 dolarů za akcii na 30 dní. Smlouva o půjčce stanoví, že zajištění této půjčky je 102%, takže hedgeový fond vloží 20 400 000 dolarů. Smluvní poplatek za půjčku je 3%, s rabatem 0,7% a reinvestiční sazbou 1%. Čistý investiční zisk po rabatu bude navíc rozdělen, přičemž 60% připadne dlužníkovi a 40% věřiteli. Pro tento příklad předpokládejme 360 denní roční období.
Takže akcie úvěr rabat pro 30-denní úvěr je 11.900 dolarů, vypočteno takto:
Zisk z reinvestice je 17.000 dolarů, počítáno takto:
Odečteme-li slevu od reinvestičního zisku, čistý investiční zisk činí 5 100 dolarů. Tento zisk se pak rozdělí 60/40, což znamená, že 3 060 dolarů připadne dlužníkovi a věřitel si ponechá 2 040 dolarů.
Dlužník je také odpovědný za roční poplatek za půjčku na akcie ve výši 3%, což je v tomto případě poplatek ve výši 50 000 dolarů za 30 dní. Jejich část čistého investičního zisku tento poplatek kompenzuje, takže měsíční poplatek dlužníka za toto období by činil 46 940 dolarů, počítáno následovně: