Co je vysoce úročená transakce (HLT)?
Vysoce zadlužená transakce (HLT) je bankovní úvěr pro společnost, která má velké množství dluhů. Byly popularizovány v 80. letech jako způsob financování odkupů, akvizic nebo rekapitalizací.
Klíčové způsoby
Pochopení vysoce úročených transakcí (HLT)
Vysoce zadlužené transakce jsou rizikové v tom, že zvyšují zadlužení společnosti a často vedou k neatraktivnímu poměru dluhu k vlastnímu kapitálu, ale výnos z úroků z těchto transakcí je natolik významný, že je činí atraktivními pro investory a finanční instituce.
Vysoce zadlužené transakce jsou považovány za podobné „junk bonds“ – a „junk bonds“ mohou být vydávány jako součást struktury obchodu. Jak „junk bonds“, tak i vysoce zadlužené transakce čelí značnému riziku selhání, ale „HLT“ jsou bezpečnější, protože mají díky své struktuře silnější dluhové covenanty. Příkladem vysoce zadlužené transakce jsou „Leveraged buyouts“ (LBO).
K transakcím s vysokým pákovým efektem často patří určitý typ restrukturalizace dluhu bez ohledu na to, jaký je záměr financování. Je to jednoduše proto, že pro jakoukoli šanci na budoucí úspěch je nutné řešit stávající úroveň zadlužení společnosti. Konečným výsledkem je obvykle komplikovaná struktura dluhu s několika typy podřízeného dluhu. V restrukturalizované účetní jednotce věřitelé, kteří stojí za transakcí s vysokým pákovým efektem, často končí s majetkovou účastí v novém podniku.
Pokyny pro vysoce úročené transakce
Pokyny pro transakce s vysokým pákovým efektem jsou stanoveny americkým úřadem kontrolora měn (OCC), Federálním rezervním úřadem (Fed Board) a Federální společností pro pojištění vkladů. OCC obecně považuje transakci s vysokým pákovým efektem za transakci, kdy pákový efekt dlužníka po financování, měřený podle poměru dluhu k aktivům, dluhu k vlastnímu kapitálu a dluhu peněžního toku k celkovému dluhu, výrazně převyšuje odvětvové normy pro pákový efekt. V závislosti na specifikách daného odvětví lze tato širší měřítka nahradit přizpůsobenými odvětvovými metrikami.
Aby byl úvěr definován jako HLT, musí obecně vyhovovat určité kombinaci těchto podmínek:
Pokyny pro transakce s vysokým pákovým efektem nejsou právním předpisem. Pro restrukturalizovaný subjekt existuje předpokládaná horní hranice ve výši 6násobku dluhu k EBITDA, ale tato částka byla mnohonásobně překročena. U transakcí s vysokým pákovým efektem, jako téměř u všeho, je limitem to, co si koupí trh.