Co je to Yield Spread?
Klíčové způsoby
Yield Spread
Pochopení Yield Spread
Rozpětí výnosů je klíčovou metrikou, kterou investoři do dluhopisů používají při měření výše nákladů u dluhopisu nebo skupiny dluhopisů. Například pokud jeden dluhopis vynáší 7% a jiný 4%, je rozpětí 3 procentní body nebo 300 bazických bodů. Dluhopisy jiné než státní pokladny se obvykle hodnotí na základě rozdílu mezi jejich výnosem a výnosem ze státního dluhopisu se srovnatelnou splatností.
Obvykle platí, že čím vyšší je riziko dluhopisu nebo třídy aktiv, tím vyšší je jeho výnosové rozpětí. Pokud je investice považována za nízkorizikovou, investoři nepožadují vysoký výnos pro vázání své hotovosti. Pokud je však investice považována za vyšší riziko, investoři požadují přiměřenou kompenzaci prostřednictvím vyššího výnosového rozpětí výměnou za to, že na sebe vezmou riziko, že jejich jistina bude klesat.
Například dluhopis vydaný velkou, finančně zdravou společností se obvykle obchoduje s relativně nízkým rozpětím ve vztahu k americkým pokladničním poukázkám. Naopak dluhopis vydaný menší společností se slabší finanční silou se obvykle obchoduje s vyšším rozpětím ve vztahu k pokladničním poukázkám. Z tohoto důvodu se dluhopisy na rozvíjejících se a rozvinutých trzích, stejně jako podobné cenné papíry s různou splatností, obvykle obchodují s výrazně odlišným výnosem.
Protože výnosy dluhopisů se často mění, mění se i rozpětí výnosů. Směr rozpětí se může zvýšit nebo rozšířit, což znamená, že rozdíl výnosů mezi oběma dluhopisy se zvyšuje a jeden sektor si vede lépe než jiný. Když se rozpětí zužuje, rozdíl výnosů se snižuje a jeden sektor si vede hůře než jiný. Například výnos u indexu dluhopisů s vysokým výnosem se pohybuje ze 7% na 7,5%. Zároveň výnos u desetileté státní pokladny zůstává na 2%. Rozpětí se posunulo z 500 bazických bodů na 550 bazických bodů, což naznačuje, že dluhopisy s vysokým výnosem během tohoto období vykazovaly nižší výkonnost než státní pokladny.
Při porovnání s historickým trendem mohou výnosová rozpětí mezi jednotlivými pokladničními poukázkami s různou splatností naznačovat, jak investoři pohlížejí na ekonomické podmínky. Rozšiřující se rozpětí obvykle vedou ke kladné výnosové křivce, což naznačuje stabilní ekonomické podmínky v budoucnosti. Naopak při poklesu smlouvy o spreadech mohou přicházet zhoršující se ekonomické podmínky, což vede ke zploštění výnosové křivky.
Druhy výnosových pásem
Rozpětí očištěné o opce (OAS) převádí rozdíl mezi reálnou cenou a tržní cenou, vyjádřený v dolarové hodnotě, a převádí tuto hodnotu na míru výnosu. Ve vzorci OAS hraje podstatnou roli volatilita úrokových sazeb. Opce vložená do cenného papíru může mít dopad na peněžní toky, což je něco, co je třeba vzít v úvahu při výpočtu hodnoty cenného papíru.