Co znamená odpuzování žraloků?
Odpuzovač žraloků je slangový termín pro opatření přijatá společností k odražení nežádoucího nebo nepřátelského pokusu o převzetí. V mnoha případech společnost provede zvláštní změny svých stanov nebo vyhlášek, které se stanou aktivními až v okamžiku, kdy je pokus o převzetí oznámen nebo předložen akcionářům. Tyto vyhlášky mají za cíl učinit převzetí pro akviziční firmu méně atraktivním nebo ziskovým. Jsou také známé jako „dikobrazí ustanovení“.
Klíčové způsoby
Žraločí odpuzovač vysvětlen
Většina společností chce o svém osudu rozhodovat sama na trhu. Takže když žralok zaútočí, odpuzující akce mohou vyslat predátora, aby se poohlédl po méně divokém cíli. I když se tento koncept zdá být rozumný na základě principu sebeurčení, mnohá odpuzující opatření nejsou v nejlepším zájmu akcionářů, protože by tato opatření mohla akcionářům odepřít potenciál maximálního zisku hodnoty akcionářů. Proto odpuzující akce žraloků zaujímají v teorii řízení morální šedou zónu.
Odpuzovače žraloků lze použít k anulování pokusů o převzetí, které nejsou „předem schváleny“ manažerským týmem cílové firmy. Mohou například vyústit v propouštění výkonných týmů. Mohou však vyústit v prudký nárůst cen akcií nebo nabývající firma může nabídnout stávajícím akcionářům za jejich akcie prémii.
Všeobecně se má za to, že členové představenstva mají svěřeneckou odpovědnost vůči akcionářům, a proto by měli být otevřeni jakékoli nabídce – ať už nepřátelské nebo ne. Postřikování repelentem proti žralokům není obecně považováno za akci představenstva vstřícnou vůči akcionářům.
Taktika odpuzující žraloky
Taktika používaná k odražení žraloků se liší podle útoku použitého predátorem. Některé z populárnějších taktik odpuzení žraloků jsou uvedeny níže:
Zlatý padák: Ve zlatém padáku zahrnuje společnost velkou výplatu do smlouvy vedoucího pracovníka, aby se převzetí pro nabývající společnost prodražilo. Používá se hlavně k ochraně vedoucích pracovníků, kteří se mohou během převzetí snížit.
Jedovatá pilulka: Jedovatá pilulka je také známá jako plán práv akcionářů. Dává stávajícím akcionářům právo na nákup dalších akcií za zvýhodněnou cenu. Záměrem je snížit podíl nepřátelského uchazeče tím, že umožní ostatním akcionářům naložit se na akcie společnosti.
Makarónová obrana: Makarónová obrana vkládá rezervu na prodej velkého počtu dluhopisů v případě převzetí. Nové dluhopisy zvyšují celkové náklady, které musí nabývající společnost zaplatit navíc k ceně převzetí.
Dalšími příklady odpuzovačů žraloků jsou politiky spálené země a strategie bezpečného přístavu.
Příklad odpuzování žraloků
Dne 28. srpna 2017 oznámil maloobchodní prodejce obuvi Finish Line, že jeho představenstvo přijalo plán práv akcionářů (jedovatá pilulka) „na ochranu nejlepších zájmů akcionářů Finish Line. [Plán] má snížit pravděpodobnost, že jakákoli osoba nebo skupina získá kontrolu nad Finish Line prostřednictvím akumulace na volném trhu nebo nátlakových taktik převzetí, které představenstvo určí, že nejsou v nejlepším zájmu Společnosti a jejích akcionářů.“ Podrobnosti o tomto repelentu proti žralokům byly zveřejněny ve formuláři 8-K podání společnosti.
Den po oznámení o přijetí plánu na výrobu jedovatých pilulek se akcie společnosti propadly až o 34% z předchozí uzavírací ceny a den zakončily zhruba o 18%. Vzhledem k tomu, že se toho dne na společnost neprojevily žádné další negativní zprávy, lze s jistotou předpokládat, že akcionáře plán práv akcionářů odpudil.