Co je kandidatura do popředí?
Front-running je obchodování s akciemi nebo jakýmkoli jiným finančním aktivem ze strany makléře, který má interní znalosti o budoucí transakci, která se chystá podstatně ovlivnit jeho cenu. Makléř může také front-run na základě interní znalosti, že se jeho firma chystá vydat doporučení k nákupu nebo prodeji klientům, které téměř jistě ovlivní cenu aktiva.
Toto zneužívání dosud neveřejných informací je téměř ve všech případech nezákonné a neetické. Předběhnutí se také nazývá tailgating.
Klíčové způsoby
Jak funguje frontové řešení
Tady je přímočarý příklad frontrunningu: Řekněme, že makléř dostane od významného klienta objednávku na nákup 500 000 akcií XYZ Co. Takový obrovský nákup nutně vyžene cenu akcií okamžitě nahoru, alespoň v krátkodobém horizontu. Makléř na chvíli odloží žádost stranou a nejprve nakoupí nějaké akcie XYZ pro své osobní portfolio. Pak je objednávka klienta provedena. Makléř okamžitě prodá akcie XYZ a vydělá si.
Tato forma front-running je nelegální a neetická. Zprostředkovatel dosáhl zisku na základě informací, které nebyly veřejně známé. Zpoždění exekuce mohlo klienta dokonce stát peníze.
Front-running je podobný insider tradingu, s malým rozdílem v tomto případě, že makléř pracuje spíše pro klientovu makléřskou firmu než uvnitř klientovy firmy.
Front-running je běžně zaměňován s insider tradingem, ale jsou odlišné. Insider trading je označení pro insidera společnosti, který obchoduje s pokročilými znalostmi o firemních aktivitách – například používá své insider znalosti k nákupu nebo prodeji akcií před velkým oznámením.
Využití doporučení analytiků
Další taktikou pro front-running je jednání na základě doporučení analytiků, které dosud nebylo zveřejněno.
Analytici pracují v oddělené divizi od makléře a soustředí se na vyhodnocení potenciálu jednotlivých společností, aby mohli poradit klientům společnosti. Neustále vydávají doporučení „koupit“, „prodat“ nebo „držet“ pro konkrétní akcie. Ty jdou nejprve přímo ke klientům a poté jsou zachyceny finančními médii a široce o nich informují.
Makléř, který jedná na základě tohoto doporučení pro osobní prospěch dříve, než se dostane ke klientům společnosti, je front-running.
Je zde určitá šedá zóna. Například profesionální short-seller může nashromáždit krátkou pozici a poté zveřejnit důvody pro shortování akcií. Zdá se, že se to nebezpečně blíží krátké-sellerově verzi pump-and-dump schématu, v němž spekulant hype (nebo praští) investici pro osobní prospěch.
Je zde však rozdíl. Krátký prodejce v tomto příkladu odhaluje osobní finanční podíl v době doporučení. A informace zprostředkované krátkým prodejcem odráží spíše skutečný pohled na perspektivu zkrácené akcie založený na faktech než klam, který má klamat.
Čl. 17 písm. j)-1
Většina typů front-rungu je zakázána pravidlem SEC 17(j)-1, které stanoví etické požadavky pro portfolio manažery a makléře. Toto pravidlo bylo vykládáno tak, že zakazuje těmto zasvěceným osobám využívat jejich znalosti o obchodech s klienty pro osobní prospěch.
Index Předběh
Forma front-running v indexových fondech je běžná a není nelegální.
Obchodníci sledují ceny těchto akcií a vědí, kdy indexový fond aktualizuje své složky.Předběhnou obchod nákupem nebo prodejem akcií, aby získali náskok.
Není to nelegální, protože tyto informace jsou dostupné všem, kdo jim věnují pozornost.
Příklad kandidatury v popředí
V roce 2020 vyhlásil Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) sankce vůči Citadel Securities s odůvodněním, že tvůrce trhu se sídlem v Chicagu byl v letech 2012 až 2014 v přímém souboji s vlastními klienty.
Podle finančního regulátora Citadel odstranila statisíce velkých OTC objednávek ze svých automatických obchodních procesů a požadovala, aby tyto obchody prováděli ručně lidští obchodníci. Současně Citadel „obchodovala na vlastní účet na stejné straně trhu za ceny, které by objednávky uspokojily“, čímž porušila své závazky vůči klientům.
V jediném ukázkovém měsíci FINRA zjistila, že Citadela obchodovala proti svým zákazníkům téměř ve třech čtvrtinách neaktivních objednávek. Citadela nakonec souhlasila, že kromě pokuty 700 000 dolarů učiní své klienty celé, aniž by přiznala jakékoli pochybení.
Je kandidatura do čela ilegální?
Ano, front-running je často nelegální. Většina typů front-running je zakázána SEC pravidlem 17(j)-1,
Je platba za tok Odry vpředu?
Platba za tok objednávek (PFOF) je situace, kdy makléř obdrží kompenzaci za směrování objednávek zákazníků nejprve ke konkrétnímu tvůrci trhu nebo obchodní firmě. Tato praxe byla kritizována za to, že odrazuje zákazníky od nejlepšího provedení, ale nepovažuje se za front run, protože firma, která tok přijímá, bude se zákazníkem obchodovat, a ne před ně umisťovat obchody, které jdou stejným směrem.
Je obchodování vpředu?
Obchodování dopředu je situace, kdy makléř nebo tvůrce trhu použije účet své firmy k uskutečnění obchodu, místo aby odpovídal dostupným nabídkám a nabídkám ostatních na trhu. Obchodování dopředu je nezákonné, ale regulátoři to nepovažují za totéž co front-running.