Co je celková hodnota podniku (TEV)?
Celková hodnota podniku (TEV) je oceňovací ocenění, které se používá ke srovnání společností s různou úrovní dluhu. Celková hodnota podniku zahrnuje nejen hodnotu vlastního kapitálu společnosti, ale také tržní hodnotu jejího dluhu, přičemž se odečítají peněžní prostředky a peněžní ekvivalenty.
Někteří finanční analytici používají analýzu tržní kapitalizace k odvození hodnoty společnosti. Tržní kapitalizace je hodnota společnosti vynásobením aktuální ceny akcií celkovým počtem akcií v oběhu. Společnosti však mají často různé finanční a kapitálové struktury, což z TEV činí lepší měřítko hodnoty při srovnávání společností.
Klíčové způsoby
Úvod do podnikové hodnoty
Pochopení celkové hodnoty podniku (TEV)
Hodnota TEV se používá k odvození celkové ekonomické hodnoty společnosti a je často vnímána jako komplexnější metrika, protože zohledňuje dluh a hotovost společnosti, což může mít významný dopad na finanční zdraví a hodnotu společnosti.
TEV se vypočte takto:
Tržní kapitalizace se přičítá k celkové výši dluhu společnosti. Preferovaná akcie se také přičítá, protože se jedná o hybridní cenný papír, který má rysy vlastního kapitálu a dluhu. Preferované akcie jsou považovány za dluh, protože akcie vyplácejí dividendy a mají vyšší prioritu, pokud jde o uplatnění zisku oproti běžné akcii. Preferované akcie jsou také spláceny podobně jako dluh v případě akvizice.
Peníze a peněžní ekvivalenty se ze vzorce odečítají, protože se tím snižují náklady na nabytí společnosti. Peněžní ekvivalenty se mohou skládat z krátkodobých investic, obchodních cenných papírů, fondů peněžního trhu a obchodovatelných cenných papírů se splatností 90 dnů nebo kratší.
Celková hodnota podniku je užitečná, když se společnosti účastní fúzí a akvizic. Pokud má nabývající firma zájem o společnost, potřebovala by vědět, jak velký dluh má cílová společnost ve své rozvaze. Nabývající firma by mohla potřebovat dluh v rámci převzetí splatit. Pokud by také nabývající firma měla dluh ve své rozvaze, bylo by rozhodující znát výši nesplaceného dluhu cílové společnosti, protože by to mohlo mít vliv na to, zda se obchod uskuteční, či nikoli.
Celková hodnota podniku vs. tržní kapitalizace
Dvě společnosti, které mají podobnou tržní kapitalizaci, mají často velmi rozdílnou celkovou hodnotu podniku.
Pokud by se například společnost snažila porovnat svou hodnotu s hodnotou konkurenta, musela by se podívat za hranice tržní kapitalizace. Řekněme, že konkurent má tržní kapitalizaci 100 milionů dolarů, ale má dluh 50 milionů dolarů. Společnost provádějící srovnání může mít také tržní strop 100 milionů dolarů, ale místo toho nemusí mít žádný dluh a 10 milionů dolarů v hotovosti. Na základě TEV by hodnota konkurenta byla 150 milionů dolarů, zatímco společnost provádějící srovnání by měla hodnotu 90 milionů dolarů.
Řekněme, že místo srovnání s konkurentem se společnost snažila získat konkurenta. Pomocí hodnoty tržní kapitalizace bychom řekli, že cena za převzetí společnosti má hodnotu 100 milionů dolarů. Nicméně TEV ukazuje, že pořizovací náklady jsou ve skutečnosti 150 milionů dolarů, vzhledem k dluhu 50 milionů dolarů navíc k tržnímu limitu 100 milionů dolarů.
Je důležité mít na paměti, že nabývající společnost by kupovala dluh cílové společnosti i její aktiva. V důsledku toho je TEV přesnějším měřítkem pro ocenění ceny společnosti během fúze nebo akvizice.
Celkovou hodnotu podniku lze použít k porovnání dvou společností s různou úrovní dluhu a vlastního kapitálu nebo k analýze potenciálního cíle převzetí.
Použití TEV k normalizaci hodnot
TEV, kromě toho, že je metrikou pro porovnávání potenciálních kandidátů na převzetí, také umožňuje společnosti nebo finančnímu analytikovi normalizovat ocenění společnosti. Mnoho finančních analytiků používá poměr ceny k zisku (P/E) k odvození hodnoty společnosti nad rámec její tržní kapitalizace. Poměr P/E je poměr pro ocenění společnosti, který měří její aktuální cenu akcií v poměru k jejímu zisku na akcii (EPS). Nicméně poměr P/E společnosti neposkytuje vždy úplný obraz, protože zahrnuje pouze tržní kapitalizaci a zisk (nebo zisk) společnosti. Poměr P/E může způsobit, že se společnost ve srovnání s jinou společností jeví jako drahá, když ve skutečnosti tomu tak není, protože jedna společnost nemusí mít žádný dluh, zatímco druhá společnost má dluh ve své rozvaze.
Místo toho mohou finanční analytici normalizovat ocenění společnosti tím, že vezmou hodnotu EBITDA (zisk před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace) vůči podniku. Metrika hodnoty EBITDA vůči podniku umožňuje lépe vyhodnotit cenu akcií veřejných společností pro investiční účely. Důvodem je to, že výpočet zahrnuje složky poměru P/E, jako jsou zisky a tržní kapitalizace, stejně jako všechny složky ve výpočtu TEV, jako je celkový dluh.