Co je PV10?
PV10 je výpočet současné hodnoty odhadovaných budoucích příjmů z ropy a zemního plynu očištěných o předpokládané přímé výdaje a diskontovaných ročním tempem 10%. Výsledný údaj se používá v energetickém průmyslu k odhadu hodnoty prokázaných zásob ropy a zemního plynu korporace.
Klíčové způsoby
Pochopení PV10
Obecně je obtížné určit hodnotu zásob ropy a zemního plynu, a proto je obtížné odhadnout budoucí zisk ropné společnosti. Metrika PV10 je užitečná při určování přibližné hodnoty v odvětví, které je pro investory pravděpodobně jedním z nejobtížnějších k pochopení a přesnému vyhodnocení.
Analytici se při výpočtu PV10 spoléhají na inženýry rezervoárů. Inženýr vytvoří zprávu o rezervách pro stávající vrty a prokázaná, ale nerozvinutá místa vrtů. Tato zpráva zohledňuje současnou míru těžby každého vrtu, výrobní náklady, výdaje na vývoj rezerv a předpokládanou míru poklesu. Budoucí hrubé příjmy se odhadují pomocí převládajících cen energií nebo použitím vhodné míry eskalace.
V sestavě jsou započítány pouze přímé výdaje. Nepřímé výdaje, které nejsou započítány, mohou zahrnovat dluhovou službu, vyčerpání, amortizaci a administrativní režii, jakož i výdaje nesouvisející s majetkem.
Výpočet PV10 je hojně využíván investory a tržními analytiky, ale není to finanční metrika vypočítaná podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP). To proto, že PV10 nezapočítává vliv daní z příjmu na budoucí zisky.
PV10 a hodnota podniku (EV)
Výpočet PV10 se často uvádí jako výpočet EV/PV10. Hodnota podniku (EV) je míra tržní hodnoty společnosti, včetně jejího vlastního kapitálu a dluhu. Celková hodnota se vypočítá tak, že se sečte tržní kapitalizace společnosti, přednostní akcie a dluh a poté se odečtou peníze a peněžní ekvivalenty.
EV lze v podstatě považovat za hypotetickou cenu převzetí. Pokud by byla společnost odkoupena, nabyvatelská společnost by převzala dluh společnosti a ponechala si její hotovost.
Je-li hodnota PV10 firmy vyšší než její EV, je akcie zjevně oceněna pod hodnotou, kterou bude generovat v průběhu času. Proto jsou akcie firmy pro investory lákavé.
Pokud je hodnota PV10 společnosti vyšší než hodnota podniku (EV), investoři budou její akcie považovat za dlouhodobou nákupní příležitost.
Příklad výpočtu PV10
Vezměme si hypotetický případ významné mezinárodní ropné společnosti. EV společnosti je 449 miliard dolarů a má 25 miliard barelů garantovaných rezerv v ropném ekvivalentu.
Společnost počítá s tím, že veškerou svou roční produkci nahradí novými rezervami. To znamená, že tento údaj by měl zůstat rok od roku konstantní.
Na základě těchto údajů činí hodnota EV/rezervy ropné společnosti 17,80 USD, což naznačuje, že její hodnota je přibližně osmnáctinásobkem prokázaných barelů ropných zásob. PV10 společnosti by tak činila 176 miliard USD.