Co je mechanismus vykoupení?
Mechanismus zpětného odkupu je metoda, kterou používají tvůrci trhu fondů obchodovaných na burze (ETF) k vyrovnání rozdílů mezi čistou hodnotou aktiv (NAV) a tržní hodnotou. Tento proces, označovaný také jako mechanismus vzniku a zpětného odkupu ETF, pomáhá zabránit akciím ETF obchodovat s diskontem nebo prémií a udržuje je v souladu s jejich základní čistou hodnotou aktiv, reálnou hodnotou jedné akcie fondu.
Klíčové způsoby
Jak funguje mechanismus vykoupení
Mechanismus zpětného odkupu používají autorizovaní účastníci (APs): makléři-dealeři zodpovědní za nabytí cenných papírů, které chce ETF držet. Pokud je cílem ETF sledovat index S&P 500, AP odkoupí všechny jeho složky ve stejné váze a předá je sponzorovi výměnou za blok stejně hodnotných akcií ETF s cenou na jejich NAV. Toto uspořádání, známé jako jednotka tvorby, dává poskytovateli ETF cenné papíry, které potřebuje ke sledování indexu, a AP blok akcií ETF k dalšímu prodeji se ziskem.
ETF obchodují jako běžné akcie, což znamená, že jejich ceny kolísají v průběhu dne. Pokud ETF náhle zažije nárůst popularity, cena jejích akcií stoupne nad hodnotu jejích podkladových cenných papírů. Naopak tržní ceny by mohly klesnout pod reálnou hodnotu, pokud fond upadne v nemilost investorů a dojde k výprodeji.
Důležité
Když se cena akcií ETF odchýlí od reálné hodnoty portfolia cenných papírů, autorizovaní účastníci (APs) budou současně nakupovat a prodávat, aby dosáhli zisku.
Když se čistá hodnota aktiv a tržní hodnoty rozcházejí, APS mohou zasáhnout a využít arbitrážních příležitostí – koupě cenného papíru na jednom trhu a jeho souběžný prodej na jiném trhu za účelem zpeněžení dočasného rozdílu v cenách. Tato opatření by měla vyhnat cenu akcií ETF zpět k reálné hodnotě, eliminovat chybné ocenění a vydělat AP bezrizikový zisk.
Příklad mechanismu umoření
Pokud je po ETF vysoká poptávka a obchoduje s prémií, agentura AP by mohla prodat akcie, které obdržela během svého vzniku, a udělat rozdíl mezi cenou aktiv, která koupila pro emitenta ETF, a prodejní cenou akcií ETF. Může také jít na trh a koupit podkladové akcie, které tvoří ETF přímo za nižší ceny, prodat akcie ETF na volném trhu za vyšší cenu a zachytit tento rozdíl.
Výhody mechanismu zpětného odkupu
Proces mechanismu umořování je hnací silou mnoha výhod spojených s ETF a pomáhá je mimo jiné udržet levné, transparentní a daňově efektivní.
APS provádějí veškerý nákup a prodej cenných papírů jménem ETF, přičemž nesou náklady na obchodování a další poplatky spojené s činností tvorby a odkupu, které by jinak pohltily výnosy fondu. Jejich schopnost sčítat nebo odečítat akcie ETF z trhu, aby odpovídaly poptávce, zvyšuje efektivitu, usnadňuje přísnější sledování indexů a zajišťuje, že ETF jsou oceňovány spravedlivě a pouze dočasně podléhají dynamice nabídky a poptávky.
Konkurenční produkty, jako jsou uzavřené podílové fondy nebo podílové investiční fondy (UITs), si tento luxus neužívají. To, že za sebou nemají nikoho, kdo by vytvářel nebo umořoval akcie a řídil tržní cenu, vede k tomu, že si ukládají vyšší poplatky a pravidelně obchodují s výraznými prémiemi nebo slevami na jejich NAV.