Co je Back Stop?
V korporátním financování a investičním bankovnictví (anglicky corporate finance and investment banking) je „back stop“ poskytování podpory v krajním případě nebo podání nabídky v nabídce cenných papírů na neupsanou část akcií.
Když se společnost snaží získat kapitál prostřednictvím emise – a chce se zaručit za částku získanou prostřednictvím emise – může získat zpětnou stopku od upisovatele nebo významného akcionáře, například investiční banky, aby koupila některou z jejích neupsaných akcií.
Klíčové způsoby
Jak funguje Back Stop
Záložní pojistka funguje jako forma pojištění. I když se nejedná o skutečný pojistný plán, společnost může zaručit, že určitý objem její nabídky zakoupí určité organizace, obvykle investiční bankovní firmy, pokud otevřený trh neprodává dostatek investorů a část nabídky zůstává neprodána.
Pokud je organizací poskytující back stop investiční bankovní firma, subupisovatelé zastupující investiční firmu uzavřou se společností dohodu. Tato dohoda se označuje jako upisovací smlouva nebo smlouva s pevným závazkem a poskytuje celkovou podporu pro nabídku tím, že se zaváže k nákupu určitého počtu neprodaných akcií.
Uzavřením dohody o upisování pevných závazků se přidružená organizace přihlásila k plné odpovědnosti za množství akcií specifikovaných v případě, že se původně neprodají, a slibuje poskytnout přidružený kapitál výměnou za dostupné akcie.
To dává emitentovi jistotu, že minimální kapitál lze získat bez ohledu na aktivitu na volném trhu. Navíc veškerá rizika spojená se specifikovanými akciemi jsou fakticky převedena na upsanou organizaci.
Pokud je celá nabídka zakoupena prostřednictvím běžných investičních nástrojů, smlouva zavazující organizaci k odkupu veškerých neprodaných akcií je neplatná, protože podmínky spojené se slibem odkupu již neexistují.
Zvláštní úvahy
Pokud upisující organizace převezme do vlastnictví jakékoli akcie, jak je uvedeno v dohodě, patří akcie organizaci, se kterou bude nakládat, jak uzná za vhodné. S akciemi se zachází stejně jako s jakoukoli jinou investicí zakoupenou prostřednictvím běžné tržní činnosti. Vydávající společnost nesmí stanovit žádná omezení, jak se s akciemi obchoduje.
Upisovatelská organizace může následně držet nebo prodávat související cenné papíry podle předpisů, kterými se činnost celkově řídí.
Příklad zadního dorazu
V nabídce práv se může objevit prohlášení v tomto smyslu: „ABC Company poskytne stopku ve výši 100 procent až 100 milionů dolarů za jakoukoli nepodepsanou část nabídky práv XYZ Company.“ Pokud se XYZ snaží získat 200 milionů dolarů, ale prostřednictvím investorů získá pouze 100 milionů dolarů, pak ABC Company koupí zbytek.
Co je Back Stop v bondovském vydání?
Podobně jako back stop u akciového umístění je back stop u emise dluhopisů typem záruky, kdy upisující banka nebo syndikát stanoví cenu, za kterou nakoupí jakékoli neprodané nebo neupsané dluhopisy.
Kdo jsou Backstop nákupčí?
Pokud upisující banka nebo syndikát investičního bankovnictví nemůže nebo nechce podpořit zastavení nové emise, mohou být třetí strany, které mají záložní zajištění, vyzvány, aby zakročily a koupily jakoukoli neupsanou část emise cenných papírů. Tyto kupující mohou poskytnout nabídku podstatně nižší, než je emisní cena, a/nebo mohou požadovat poplatky jako kompenzaci. Pak by se často snažily podíly v průběhu času se ziskem odprodat.
Co jsou ustanovení Volckerova pravidla Backstop?
Volckerovo pravidlo je soubor finančních předpisů, které oddělují komerční a investiční bankovní aktivity firmy. Jeho účelem je zabránit střetu zájmů a nekalým praktikám poškozujícím zákazníky banky. Jedním z ustanovení pravidla je zabránit zastavení emise cenných papírů upisující bankou, pokud by to vedlo ke střetu zájmů. Navíc by zastavení bylo zakázáno, pokud by to „mělo za následek, přímo nebo nepřímo, podstatné vystavení bankovního subjektu vysoce rizikovému aktivu nebo vysoce rizikové obchodní strategii; nebo by to představovalo hrozbu pro bezpečnost a zdraví bankovního subjektu nebo pro finanční stabilitu Spojených států“.