Co je bezrizikové aktivum?
Mnoho akademiků říká, že pokud jde o investování, nelze nic stoprocentně garantovat – a tak neexistuje nic jako bezrizikové aktivum. Technicky to může být správně: Všechna finanční aktiva nesou určitý stupeň nebezpečí – riziko, že jejich hodnota klesne nebo se stanou zcela bezcennými. Nicméně úroveň rizika je tak malá, že pro průměrného investora je vhodné považovat za bezrizikové státní dluhopisy USA nebo jakýkoli státní dluh vydaný stabilním západním státem.
klíčové takeaways
Pochopení bezrizikového aktiva
Když investor převezme investici, očekává se očekávaná návratnost v závislosti na době držení aktiva. Riziko je prokázáno skutečností, že skutečná návratnost a očekávaná návratnost se mohou velmi lišit. Vzhledem k tomu, že výkyvy na trhu mohou být těžko předvídatelné, za riziko se považuje neznámý aspekt budoucí návratnosti. Obecně platí, že zvýšená úroveň rizika naznačuje vyšší pravděpodobnost velkých výkyvů, které se mohou promítnout do významných zisků nebo ztrát v závislosti na konečném výsledku.
U bezrizikových investic se má za to, že lze s přiměřenou jistotou dosáhnout zisku na předpokládané úrovni. Jelikož je tento zisk v podstatě známý, míra návratnosti je často mnohem nižší, aby odrážela nižší míru rizika. Očekávaná návratnost a skutečná návratnost budou pravděpodobně přibližně stejné.
Zatímco výnos bezrizikového aktiva je znám, nezaručuje to zisk ve vztahu ke kupní síle. V závislosti na délce doby do splatnosti může inflace způsobit, že aktivum ztratí kupní sílu i v případě, že hodnota dolaru stoupla tak, jak se předpokládalo.
Bezriziková aktiva a výnosy
Bezrizikový výnos je teoretický výnos přisuzovaný investici, která poskytuje garantovaný výnos s nulovým rizikem. Bezrizikový výnos představuje úrok z peněz investora, který by byl očekáván z bezrizikového aktiva, pokud by bylo investováno po stanovenou dobu. Investoři například běžně používají úrokovou sazbu u tříměsíční americké státní pokladniční poukázky jako zástupný ukazatel krátkodobé bezrizikové sazby.
Bezrizikový výnos je míra, se kterou se měří ostatní výnosy. Investoři, kteří nakupují cenný papír s nějakou mírou rizika vyšší než je míra bezrizikového aktiva (jako je například americká státní pokladniční poukázka), budou přirozeně požadovat vyšší míru výnosu, protože podstupují větší riziko. Rozdíl mezi získaným výnosem a bezrizikovým výnosem představuje rizikovou prémii cenného papíru. Jinými slovy, výnos bezrizikového aktiva se přičte k rizikové prémii, aby se změřila celková očekávaná návratnost investice.
Riziko reinvestice
I když nejsou riskantní ve smyslu pravděpodobného selhání, i bezriziková aktiva mohou mít Achillovu patu. A tomu se říká reinvestiční riziko.
Aby byla dlouhodobá investice i nadále bezriziková, musí být bezriziková i jakákoli reinvestice. A často nemusí být přesná míra návratnosti předvídatelná od počátku po celou dobu trvání investice.
Například řekněme, že člověk investuje do šestiměsíčních pokladničních poukázek dvakrát do roka a nahradí jednu várku v době splatnosti jinou. Riziko dosažení každé stanovené návratnosti za šest měsíců pokrývajících růst konkrétní pokladniční poukázky je v podstatě nulové. Úrokové sazby se však mohou mezi jednotlivými případy reinvestice měnit. Míra návratnosti druhé pokladniční poukázky, která byla zakoupena v rámci šestiměsíčního reinvestičního procesu, se tedy nemusí rovnat sazbě první zakoupené pokladniční poukázky; třetí bankovka se nemusí rovnat druhé a tak dále. V tomto ohledu existuje určité riziko v dlouhodobém horizontu. Návratnost každé jednotlivé pokladniční poukázky je zaručena, ale míra návratnosti za deset let (nebo jak dlouho investor tuto strategii uplatňuje) nikoliv.