Co je to Callable Security?
Jistota splatná na požádání je dluhopis nebo jiný druh cenného papíru vydaný s vloženou rezervou na požádání, která emitentovi umožňuje zpětný odkup nebo splacení cenného papíru do stanoveného data. Vzhledem k tomu, že držitel cenného papíru splatného na požádání je vystaven riziku zpětného odkupu cenného papíru, je cenný papír splatný na požádání obecně levnější než srovnatelné cenné papíry, které rezervu na požádání nemají.
Disponibilní cenné papíry se běžně vyskytují na trzích s pevným příjmem a umožňují emitentovi chránit se před přeplacením dluhu, a to ve formě splatných dluhopisů.
Klíčové způsoby
Pochopení splatných cenných papírů
Obvykle držitel dluhopisu očekává, že bude dostávat pravidelné a fixní úrokové platby ze svých dluhopisů až do data splatnosti, kdy se splatí nominální hodnota dluhopisu. Někteří emitenti cenných papírů s pevným výnosem by však chtěli mít možnost refinancovat svůj dluh, pokud úrokové sazby klesnou. Jedním ze způsobů, jak toho dosáhnout, je umožnit emitentovi předčasně odkoupit nebo „povolat“ některé ze svých dluhopisů, aby nemusel nadále platit vyšší než tržní úrokové sazby, a tím snížit své náklady na půjčky. Když jsou dluhopisy „povolány“ před jejich splatností, úrok již nebude investorům vyplácen.
Tento přínos pro emitenty však může být na újmu investorům cenných papírů splatných na požádání, protože i oni se budou potýkat s prostředím nižších úrokových sazeb, s nimiž budou tyto prostředky investovat. Podmínky pro kupní smlouvu jsou stanoveny ve svěřenské smlouvě v okamžiku vydání cenného papíru.
Call Premium
Aby držitelé cenných papírů splnitelných na požádání kompenzovali riziko reinvestice, kterému jsou vystaveni, a připravili je o budoucí úrokové výnosy, zaplatí emitenti vyvolávací prémii. Volací prémie je částka převyšující nominální hodnotu cenného papíru a platí se v případě, že je cenný papír splacen před plánovaným datem splatnosti. Jinak řečeno, vyvolávací prémie je rozdíl mezi vyvolávací cenou dluhopisu a jeho uvedenou nominální hodnotou. U cenných papírů nesplatitelných na požádání nebo u dluhopisu splaceného předčasně během období jeho ochrany před splacením je vyvolávací prémie penále, které emitent zaplatí držitelům dluhopisů.
Během prvních několika let je povolena kupní opce, prémie se zpravidla rovná jednomu ročnímu úroku. V závislosti na podmínkách dluhopisové smlouvy kupní prémie postupně klesá s tím, jak se aktuální datum blíží datu splatnosti. Při splatnosti je kupní prémie nulová.
Ochrana hovorů
Aby měli investoři nějaký čas na to, aby mohli využít případného zhodnocení hodnoty dluhopisů, mohou mít cenné papíry splatné na požádání ustanovení známé jako ochrana před splacením. Jak název napovídá, ochrana před splacením chrání držitele dluhopisů před tím, aby jejich cenné papíry byly emitenty během počátečních fází životnosti dluhopisu splaceny. Ochrana před splacením může být pro držitele dluhopisů extrémně výhodná, když úrokové sazby klesají, protože brání emitentovi v tom, aby si vynutil předčasné splacení cenného papíru. To znamená, že investoři budou mít minimální počet let na to, aby z cenného papíru mohli těžit.
Datum hovoru
Svěřenecká smlouva také uvádí datum (data), kdy může být dluhopis předčasně splacen po skončení doby ochrany před splacením. Toto datum se označuje jako datum splatnosti. Během doby platnosti dluhopisu může být jedno nebo více dat splatnosti. Datum splatnosti, které bezprostředně následuje po ukončení ochrany před splacením, se nazývá datum první splatnosti. Série dat splatnosti je známá jako termín splatnosti a pro každé z dat splatnosti je specifikována konkrétní hodnota splacení. Emitent může své stávající dluhopisy splatit ke dni splatnosti, pokud jsou úrokové sazby příznivé. Pokud sazby a výnosy dostatečně vzrostou, emitenti se pravděpodobně rozhodnou, že své dluhopisy nebudou splácet do pozdějšího data splatnosti, nebo prostě počkají do data splatnosti, aby je refinancovali.
Například předpokládejme, že splatný firemní dluhopis byl vydán dnes s kupónem 4% a datem splatnosti stanoveným za 15 let. Pokud je ochrana před splacením dluhopisu dobrá po dobu deseti let a úrokové sazby klesnou na 3% v příštích pěti letech, emitent nemůže dluhopis splatit, protože jeho investoři jsou chráněni po dobu deseti let. Pokud se však úrokové sazby po deseti letech sníží, je dlužník v rámci svých práv, aby spustil ustanovení o kupní opci na dluhopisy.