“Noční zpěvák akcií” prodával akcie na ulici v době South Sea Bubble. Amsterdam, 1720.
“Pump and dump” je forma podvodu s akciemi mikrokapitálu, která spočívá v umělém navyšování ceny vlastněných akcií prostřednictvím nepravdivých a zavádějících pozitivních prohlášení s cílem prodat levně nakoupené akcie za vyšší cenu. Jakmile se provozovatelé tohoto schématu “zbaví” svých nadhodnocených akcií, cena klesne a investoři přijdou o své peníze. Akcie, které jsou předmětem schémat “pump and dump”, se někdy nazývají “chop stocks”.
Zatímco v minulosti se podvodníci spoléhali na telefonáty, internet nyní nabízí levnější a jednodušší způsob, jak oslovit velké množství potenciálních investorů.
K podvodům typu “pump and dump” může docházet na internetu prostřednictvím e-mailové spamové kampaně, v médiích prostřednictvím falešných tiskových zpráv nebo prostřednictvím telemarketingu z makléřských domů (viz například Boiler Room). Propagátor akcií často tvrdí, že má “interní” informace o chystaných novinkách. Zpravodaje mohou údajně nabízet nestranná doporučení a pak ve svůj prospěch propagovat společnost jako “horkou” akcii. Propagátoři mohou také zveřejňovat zprávy v chatovacích místnostech nebo na burzovních diskusních fórech a vyzývat čtenáře k rychlému nákupu akcií.
Pokud je kampaň promotéra na “pumpování” akcií úspěšná, přiměje nevědomé investory k nákupu akcií cílové společnosti. Zvýšená poptávka, cena a objem obchodů s akciemi mohou přesvědčit další lidi, aby uvěřili humbuku a akcie si také koupili. Když propagátoři, kteří stojí za tímto schématem, prodají (zbaví se) svých akcií a přestanou je propagovat, cena prudce klesne a ostatním investorům zůstanou v držení akcie, jejichž hodnota je výrazně nižší, než kolik za ně zaplatili.
Podvodníci tento trik často používají u malých, málo obchodovaných společností – známých jako “penny stocks”, které se obvykle obchodují na mimoburzovních trzích (ve Spojených státech to znamená na trzích jako OTC Bulletin Board nebo Pink Sheets), nikoli na trzích jako New York Stock Exchange (NYSE) nebo NASDAQ – protože je snazší manipulovat s akciemi, když je o společnosti k dispozici jen málo nezávislých informací nebo žádné. Stejný princip platí ve Velké Británii, kde jsou cílovými společnostmi obvykle malé společnosti na burzách AIM nebo OFEX.
Modernější variantou tohoto útoku je tzv. hack, pump and dump. V této formě osoba předem nakoupí haléřové akcie a poté pomocí kompromitovaných makléřských účtů nakoupí velké množství těchto akcií. Čistým výsledkem je nárůst ceny, který je často dále tlačen denními obchodníky, kteří vidí rychlý nárůst ceny akcie. Držitel akcií pak své akcie prodává s prémií.
V éře dot-com, kdy burzovní horečka vrcholila a mnoho lidí trávilo značné množství času na burzovních internetových diskusních fórech, ukázal patnáctiletý Jonathan Lebed, jak snadné je využít internet k úspěšnému pump and dump. Lebed nakupoval haléřové akcie a pak je propagoval na diskusních fórech, kde poukazoval na růst cen. Když akcie koupili ostatní investoři, Lebed své akcie se ziskem prodal a nechal ostatní investory v balíku. Dostal se do povědomí americké Komise pro cenné papíry (SEC), která na něj podala občanskoprávní žalobu kvůli údajné manipulaci s cennými papíry. Lebed urovnal obvinění tím, že zaplatil část svých celkových zisků. Nepřiznal ani nepopřel pochybení, ale slíbil, že v budoucnu nebude manipulovat s cennými papíry.
Ještě v dubnu 2001, před krachem společnosti, se vedoucí pracovníci Enronu podíleli na propracovaném systému pump and dump a dalších nezákonných praktikách, které oklamaly i ty nejzkušenější analytiky na Wall Street. Studium anonymních zpráv zveřejněných na nástěnce Yahoo věnované Enronu odhalilo předvídavé vzkazy, že společnost je v podstatě domečkem z karet a že investoři by se měli vyplatit, dokud jsou akcie dobré. Poté, co Enron nepravdivě vykázal zisky, které nafoukly cenu akcií, zakryl skutečná čísla pomocí pochybných účetních postupů. Devětadvacet vedoucích pracovníků Enronu prodalo nadhodnocené akcie za více než miliardu dolarů, než společnost zkrachovala.
V dubnu 2007 vznesla americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) proti společnosti Park Financial Group obvinění v návaznosti na vyšetřování systému “pump and dump”, který se týkal akcií společnosti Spear & Jackson Inc.
Podvody typu “pump and dump stock” jsou ve spamu rozšířené a tvoří asi 15 % nevyžádaných e-mailových zpráv. Průzkum 75 000 nevyžádaných e-mailů odeslaných v období od ledna 2004 do července 2005 dospěl k závěru, že spammeři mohou touto metodou dosáhnout průměrného výnosu 4,29 %, zatímco příjemci, kteří na spamovou zprávu zareagují, obvykle do dvou dnů ztratí téměř 5,5 % své investice. Podobný efekt ukazuje i studie Böhmeho a Holze. Akcie, na které se spam zaměřuje, jsou téměř vždy “penny stocks”, prodávají se za méně než 5 USD za akcii, neobchodují se na hlavních burzách, jsou málo obchodovatelné a je obtížné nebo nemožné je prodat na krátko. Spammeři získávají akcie před odesláním zprávy a prodávají je v den odeslání zprávy.
Varianta podvodu “pump and dump”, “short and distort”, funguje opačným způsobem. Namísto toho, aby podvodník nejprve nakoupil akcie a pak uměle zvýšil jejich cenu před prodejem, při podvodu “short and distort” nejprve prodá akcie nakrátko a pak uměle sníží jejich cenu, přičemž použije stejné techniky jako při podvodu “pump and dump”, ale použije kritiku nebo negativní předpovědi týkající se akcií. Podvodník pak svou krátkou pozici pokryje, když akcie nakoupí zpět za nižší cenu.
Jednou z metod regulace a omezení manipulátorů typu pump and dump je zaměřit se na kategorii akcií, které jsou s tímto systémem nejčastěji spojovány. Za tímto účelem se zvýšené úsilí o prosazování práva zaměřilo na akcie v haléřových hodnotách. Ve Spojených státech regulátoři definovali penny stock jako cenný papír, který musí splňovat řadu specifických standardů. Mezi tato kritéria patří cena, tržní kapitalizace a minimální vlastní kapitál akcionářů. Cenné papíry obchodované na národní burze bez ohledu na cenu jsou vyňaty z regulatorního označení jako penny stock, protože se má za to, že cenné papíry obchodované na burze jsou méně náchylné k manipulaci. Proto společnost CitiGroup (NYSE:C) a další cenné papíry kótované na NYSE, které se během poklesu trhu v letech 2008-2009 obchodovaly pod 1,00 USD, ačkoli byly správně považovány za cenné papíry s “nízkou cenou”, nebyly technicky vzato “penny stocks”. Ačkoli je obchodování s “penny stock” ve Spojených státech nyní kontrolováno především prostřednictvím pravidel a předpisů prosazovaných Komisí pro cenné papíry a Regulačním úřadem pro finanční odvětví (FINRA), původ této kontroly lze nalézt ve státním právu v oblasti cenných papírů. Stát Georgia byl prvním státem, který kodifikoval komplexní zákon o cenných papírech typu penny stock. Hlavním navrhovatelem této legislativy byl státní tajemník Max Cleland, jehož úřad prosazoval státní zákony o cenných papírech. Zástupce Chesley V. Morton, v té době jediný burzovní makléř ve Valném shromáždění státu Georgia, byl hlavním navrhovatelem zákona ve Sněmovně reprezentantů. Georgijský zákon o penny stock byl následně napaden u soudu. Zákon však byl nakonec u okresního soudu USA potvrzen a zákon se stal vzorem pro zákony přijaté v dalších státech. Krátce poté přijaly FINRA i SEC rozsáhlé revize svých předpisů o penny stock. Ukázalo se, že tyto předpisy účinně zavírají nebo výrazně omezují makléře/obchodníky, jako byla společnost Blinder, Robinson & Company, která se specializovala na sektor penny stocks. Meyer Blinder byl po krachu své firmy v roce 1992 uvězněn za podvody s cennými papíry. Sankce podle těchto zvláštních předpisů však postrádají účinný prostředek k řešení pump and dump schémat páchaných neregistrovanými skupinami a jednotlivci.