Co je to Cross-Currency Swap?
Křížové měnové swapy jsou OTC (over-the-counter) derivát ve formě dohody mezi dvěma stranami o výměně úrokových plateb a jistiny denominované ve dvou různých měnách. Při křížovém měnovém swapu jsou úrokové platby a jistina v jedné měně vyměněny za jistinu a úrokové platby v jiné měně. Úrokové platby jsou směňovány v pevných intervalech během doby trvání dohody. Křížové měnové swapy jsou vysoce přizpůsobitelné a mohou zahrnovat variabilní, fixní úrokové sazby nebo obojí.
Vzhledem k tomu, že obě strany směňují peněžní částky, není nutné křížový měnový swap uvádět v rozvaze společnosti.
Klíčové způsoby
Měnový swap
Výměna jistiny
V cross-currency se také obvykle používá směna použitá na začátku dohody pro směnu měn zpět na konci dohody. Pokud například při swapu společnost A dává společnosti B 10 milionů liber výměnou za 13,4 milionu dolarů, znamená to směnný kurz GBP/USD ve výši 1,34. Pokud je dohoda uzavřena na 10 let, na konci 10 let si tyto společnosti vymění stejné částky zpět mezi sebou, obvykle za stejný směnný kurz. Směnný kurz na trhu by se mohl za 10 let drasticky lišit, což by mohlo vést k nákladům příležitostí nebo ziskům. Společnosti však tyto produkty obvykle používají k zajištění nebo zamčení kurzů nebo peněžních částek, nikoli ke spekulacím.
Společnosti se také mohou dohodnout na ocenění pomyslných částek úvěru podle tržní hodnoty. To znamená, že při kolísání směnného kurzu se mezi stranami převádějí malé částky peněz na kompenzaci. Hodnoty úvěru tak zůstávají stejné podle tržní hodnoty.
Výměna úroků
Cross-currency swap může zahrnovat, že obě strany platí pevnou sazbu, obě strany platí pohyblivou sazbu, jedna strana platí pohyblivou sazbu, zatímco druhá platí pevnou sazbu. Vzhledem k tomu, že tyto produkty jsou volně prodejné, mohou být strukturovány jakýmkoli způsobem, který si obě strany přejí. Úrokové platby se obvykle počítají čtvrtletně.
Úrokové platby jsou obvykle vypořádávány v hotovosti, a ne netestovány, protože každá platba bude v jiné měně. Proto v den platby každá společnost zaplatí částku, kterou dluží, v měně, ve které jí dluží.
Využití měnových swapů
Měnové swapy se používají především třemi způsoby.
Za prvé, měnové swapy mohou být použity k nákupu levnějšího dluhu. To se provádí tak, že se získá nejlepší dostupný kurz jakékoli měny a pak se vymění zpět na požadovanou měnu s back-to-back úvěry.
Za druhé, měnové swapy mohou být použity k zajištění proti kolísání směnných kurzů. To pomáhá institucím snížit riziko vystavení velkým pohybům cen měn, které by mohly dramaticky ovlivnit zisky/náklady na těch částech jejich podnikání, které jsou vystaveny zahraničním trhům.
A konečně, měnové swapy mohou země využít jako obranu proti finanční krizi. Měnové swapy umožňují zemím přístup k příjmům tím, že umožňují jiným zemím půjčovat si vlastní měnu.
Příklad měnového swapu
Jeden z nejčastěji používaných měnových swapů je, když si společnosti ve dvou různých zemích vymění částky úvěru. Oba získají úvěr, který chtějí, v měně, kterou chtějí, ale za lepších podmínek, než by mohli získat tím, že se pokusí získat úvěr v cizí zemi na vlastní pěst.
Například americká společnost General Electric se snaží získat japonský jen a japonská společnost Hitachi se snaží získat americké dolary (USD), tyto dvě společnosti by mohly provést výměnu. Japonská společnost má pravděpodobně lepší přístup na japonské dluhové trhy a mohla by získat příznivější podmínky půjčky v jenech, než kdyby americká společnost šla přímo na samotný japonský dluhový trh a naopak ve Spojených státech pro japonskou společnost.
Předpokládejme, že General Electric potřebuje 100 milionů jenů. Japonská společnost potřebuje 1,1 milionu dolarů. Pokud budou souhlasit s výměnou této částky, znamená to, že kurz USD/JPY bude 90,9.
General Electric zaplatí 1% z úvěru ve výši 100 milionů jenů a sazba bude pohyblivá. To znamená, že pokud úrokové sazby vzrostou nebo klesnou, vzrostou i jejich úrokové platby.
Hitachi souhlasí s tím, že ze svého úvěru ve výši 1,1 milionu dolarů zaplatí 3,5%. Tato sazba bude také pohyblivá. Strany by se také mohly dohodnout na tom, že úrokové sazby zůstanou fixní, pokud si to budou přát.
Dohodly se, že jako referenční úrokovou sazbu použijí tříměsíční sazby LIBOR. Úrokové platby budou prováděny čtvrtletně. Nominální částky budou splaceny za 10 let ve stejném směnném kurzu, ve kterém uzamkly měnový swap.
Rozdíl v úrokových sazbách je dán ekonomickými podmínkami v každé zemi. V tomto příkladu jsou v době zavedení cross-currency swapu úrokové sazby v Japonsku přibližně o 2,5% nižší než v USA.
V den obchodu si obě společnosti vymění nebo vymění pomyslné částky půjček.
Během příštích 10 let bude každá strana platit druhé úroky. Například General Electric bude platit 1% ze 100 milionů jenů čtvrtletně za předpokladu, že úrokové sazby zůstanou stejné. To se rovná 1 milionu jenů ročně nebo 250 000 jenů za čtvrtletí.
Na konci dohody provedou výměnu měn zpět ve stejném směnném kurzu. Nejsou vystaveny kurzovému riziku, ale čelí nákladům příležitostí nebo ziskům. Například pokud se směnný kurz USD/JPY zvýší na 100 krátce poté, co se obě společnosti uzavřou do křížového měnového swapu. Hodnota USD vzrostla, zatímco hodnota jenu klesla. Kdyby General Electric počkala o něco déle, mohla si zajistit 100 milionů jenů a vyměnit pouze 1,0 milionu namísto 1,1 milionu dolarů. Firmy však tyto dohody obvykle nepoužívají ke spekulacím, ale k uzamčení směnných kurzů na stanovená období.