Co je dvojí páka?
Dvojí pákový efekt nastává, když bankovní holdingová společnost provede nabídku dluhu na získání velkého podílu na vlastním kapitálu v dceřiné bance. V ideálním případě dividendy získané z akcií dceřiné společnosti financují úrokové platby holdingové společnosti. I když je tato strategie pro některé bankovní holdingové společnosti atraktivní, regulační orgány upozorňují, že tato praxe by mohla zesílit finanční riziko a narušit stabilitu.
Klíčové způsoby
Dvojitá páka vysvětlena
Bankovní holdingová společnost je korporace, která vlastní kontrolní podíl v jedné nebo více bankách, ale sama bankovní služby nenabízí. Holdingové společnosti neprovozují každodenní operace bank, které vlastní. Vykonávají však kontrolu nad vedením a politikou společnosti. Mohou najímat a propouštět manažery, stanovovat a vyhodnocovat strategie a sledovat výkonnost podnikání dceřiných společností.
Holdingová společnost s dvojím pákovým efektem vloží kapitál do dceřiné banky, která je schopna dále zvýšit vlastní výpůjčky, a tím zhorší dluh původní mateřské společnosti. Všimněte si, že samostatný kapitál mateřské společnosti se nemění, dvojím pákovým efektem se mateřská společnost přesto stává vůči dceřiné společnosti více exponovaná.
Vzhledem k tomu, že banky mají ve srovnání s jinými typy společností přísné kapitálové požadavky na výši dluhu, který mohou držet, dvojí pákový efekt může být nepřímým řešením, jak bance umožnit přístup ke kapitálu založenému na dluhu. Někteří akademici naznačují, že skutečnost, že banky jsou ochotny dvojí pákový efekt využívat, může naznačovat, že by regulátoři měli bankám umožnit využívat financování založené na dluhu více.
Nedávný příklad dvojí páky
V dubnu 2018 agentura Reuters uvedla, že některé společnosti pro rozvoj podnikání (Business Development Companies, BDCs) obdržely souhlas správní rady ke zvýšení objemu dluhu, který si mohly půjčit. To následovalo po schválení americké legislativy v březnu 2018, která jim umožnila zdvojnásobit pákový efekt na jejich finanční prostředky.
BDC je organizace, která investuje do malých a středních společností a pomáhá jim růst v raných fázích vývoje, podobně jako v některých ohledech private equity nebo venture kapitálové firmy. Mnoho BDC se liší tím, že jsou založeny jako uzavřené investiční fondy. BDC jsou typicky veřejné společnosti, na rozdíl od mnoha private equity firem. Akcie BDC se obchodují na hlavních burzách, jako je Americká burza cenných papírů (AMEX), Nasdaq a další.
Konkrétní BDC, které získaly schválení pro zvýšení úrovně dluhu, zahrnovaly Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) a Gladstone Capital Corp (GLAD).
Obavy z dvojí páky
Několik finančních úřadů upozornilo na problém dvojího pákového efektu ze dvou důvodů: za prvé, takové vnitropodnikové financování může umožnit arbitráž kapitálu a za druhé, přebírá další riziko. Studie Silvie Bressanové z roku 2018 ukazuje, že bankovní holdingové společnosti jsou náchylnější k riziku, když zvyšují svůj dvojí pákový efekt. K tomu konkrétně dochází, když je podíl mateřské společnosti v rámci dceřiných společností větší než vlastní kapitál mateřské společnosti.
Bressan navrhuje, že by tvůrci politik měli být efektivnější v regulaci složitých finančních subjektů, aby podpořili stabilitu. Když nějaký subjekt převezme tak velký objem dluhu, stává se schopnost splácet stále náročnější, i když má dlužník silnou historii cash flow a různorodé toky příjmů.