Co jsou Hung Convertibles?
Hung konvertibilní cenné papíry jsou konvertibilní cenné papíry, u nichž je cena akcie podkladového cenného papíru výrazně nižší než cena konverze, takže je nepravděpodobné, že cenné papíry budou přeměněny na běžné akcie. Vzhledem k tomu, že neproměněné cenné papíry musí být splaceny ve jmenovité hodnotě, většina emitentů si přeje zabránit tomu, aby jejich konvertibilní cenné papíry byly oběšeny.
Klíčové způsoby
Understanding Hung Convertibles
Je-li nepravděpodobné, že by konvertibilní cenné papíry byly převedeny na akcie, označují se jako závěsné konvertibilní cenné papíry. Nejčastější je situace, kdy jsou náklady na konverzi vyšší než cena podkladové akcie.
Vzhledem k omezeným vyhlídkám na konverzi se v případě závěsných konvertibilů, známých také jako popraskané konvertibility, obchoduje spíše s dluhovými nástroji než s kvazivlastními cennými papíry. Pověšené konvertibility mohou také odkazovat na další dva případy, kdy je pravděpodobnost konverze nízká:
Pověšené konvertibilní cenné papíry se kvůli nízké pravděpodobnosti konverze obvykle obchodují jako jiné dluhové nástroje. Když je cena podkladového cenného papíru dostatečně vysoká, aby ospravedlnila konverzi, mají tendenci chovat se spíše jako akcie.
Příklad kabrioletu Hung
Hung konvertibilní může mít podobu dluhopisů, které jsou kryty kolaterálem, nebo dluhopisů, které jsou závislé na příslibu emitenta, že zaplatí své závazky. Vezměme si například konvertibilní dluhopis s nominální hodnotou 1000 dolarů, který může být konvertován na 100 akcií, za konverzní cenu 10 dolarů. Pokud je cena podkladové akcie 4 dolary, tento dluhopis by byl považován za hung konvertibilní, zejména pokud je splatný v relativně krátkém období.
K vyřešení problému zavěšeného kabrioletu by proto společnost musela zlepšit své fundamenty, jako je růst příjmů, provozní marže nebo návratnost investovaného kapitálu, aby pobídla akcie tak vysoko, aby dosáhly konverzní ceny.
Konvertibilní cenné papíry sdílejí mnoho výhod dluhopisů i akcií. Obvykle však platí nižší kuponové sazby než běžné dluhopisy.
Výhody a omezení zavěšených konvertoplánů
Někteří investoři pokládají cenné papíry v oběhu za to nejlepší z obou světů. Mají výnosové a stabilní cenové vlastnosti dluhopisu plus konverzní vlastnost, která může poskytnout potenciál k získání akcií kmenových akcií, které historicky poskytovaly větší zhodnocení kapitálu a byly méně citlivé na úrokové sazby než dluhopisy.
Jinými slovy, investor je placen za to, že čeká na výplatu kupónů až do splatnosti nebo konverzi na kmenové akcie. Pro investora do kmenových akcií mohou konvertibilní akcie nabídnout určitý stupeň účasti na trzích nahoru a větší ochranu proti zhoršení situace na turbulentních trzích než přímé vlastnictví kmenových akcií.
Zvláštní úvahy
Oceňování konvertibilních dluhopisů je složité cvičení, protože faktory, které mají vliv na dluhopisy, jako jsou úrokové sazby, a faktory, které mají vliv na akcie, jako je růst výnosů, je třeba analyzovat společně. Když se konvertibilní dluhopis obchoduje v blízkosti své investiční hodnoty nebo hodnoty ekvivalentního nekonvertovatelného dluhopisu, jeho cenové chování bude více ovlivněno úrokovými sazbami než obchodování blíže jeho konverzní hodnotě. Obecně však platí, že největší dopad na cenu konvertibilního dluhopisu bude mít změna základních principů emitující společnosti.