Co je konvertibilní dluhopis?
Konvertibilní dluhopis je druh dlouhodobého dluhu vydaného společností, který může být po určité době přeměněn na akcie akciové společnosti. Konvertibilní dluhopis je obvykle nezajištěný dluhopis nebo půjčka, často bez podkladového zajištění, které by dluh podpořilo.
Tyto dlouhodobé dluhové cenné papíry platí držiteli dluhopisu úrokové výnosy jako každý jiný dluhopis. Jedinečnou vlastností konvertibilních dluhopisů je, že jsou směnitelné za akcie ve stanovenou dobu. Tato vlastnost dává držiteli dluhopisu určitý cenný papír, který může kompenzovat některá rizika spojená s investováním do nezajištěného dluhu.
Konvertibilní dluhopis se liší od konvertibilních směnek nebo konvertibilních dluhopisů, obecně v tom, že dluhopisy mají delší splatnost.
Klíčové způsoby
Kabriolet Debenture
Vysvětlené konvertibilní dlužní úpisy
Obvykle společnosti získávají kapitál vydáním dluhu, ve formě dluhopisů, nebo vlastního kapitálu, ve formě akcií. Některé společnosti mohou použít více dluhu než vlastního kapitálu k získání kapitálu k financování operací nebo naopak.
Konvertibilní dluhopis je druh hybridního cenného papíru s vlastnostmi dluhových i akciových nástrojů. Společnosti vydávají konvertibilní dluhopis jako půjčku s pevnou úrokovou sazbou, přičemž držiteli dluhopisu platí pevně stanovené úrokové platby podle pravidelného harmonogramu. Držitelé dluhopisu mají možnost držet dluhopis až do splatnosti – v tomto okamžiku obdrží výnos ze své jistiny – držitelé dluhopisu však mohou také konvertovat dluhopis na akcie. Dluhopis lze obvykle konvertovat na akcie až po předem stanovené době, jak je uvedeno v nabídce dluhopisu.
Konvertibilní dluhopis obvykle vrátí nižší úrokovou sazbu, protože držitel dluhu má možnost převést úvěr na akcie, což je ku prospěchu investorů. Investoři jsou tak ochotni přijmout nižší úrokovou sazbu výměnou za vloženou opci na přeměnu na běžné akcie. Konvertibilní dluhopis proto investorům umožňuje podílet se na zhodnocení ceny akcií.
Zvláštní úvahy
Počet akcií, které držitel dluhopisu obdrží za každý dluhopis, se určuje v době emise na základě konverzního poměru. Společnost například může rozdělit 10 akcií akcií za každý dluhopis s nominální hodnotou 1000 dolarů, což je konverzní poměr 10:1.
Funkce konvertibilního dluhu je zahrnuta do výpočtu zředěných metrik akcií na akcii. Přepočet zvýší počet akcií – počet dostupných akcií – a sníží metriky, jako je zisk na akcii (EPS).
Další úvahou pro investování do nezajištěných dluhopisů je, že v případě úpadku a likvidace obdrží platbu až po ostatních držitelích s pevným příjmem.
Druhy dluhů
Stejně jako existují směnitelné dluhopisy, existují také směnitelné dluhopisy, u nichž dluh nelze přeměnit na vlastní kapitál. V důsledku toho budou směnitelné dluhopisy nabízet vyšší úrokové sazby než jejich směnitelné protějšky, protože investoři nemají možnost přeměny na akcie.
Částečně směnitelné dluhopisy jsou také verzí tohoto typu dluhu. Tyto úvěry mají předem stanovenou část, která může být převedena na akcie. Konverzní poměr je určen počátkem emise dluhu.
Plně směnitelné dluhopisy mají možnost převést celý dluh na akcie na základě podmínek uvedených při emisi dluhu. Je důležité, aby investoři zkoumali typ dluhopisu, který zvažují pro investici, včetně toho, zda nebo kdy existuje možnost konverze, konverzního poměru a časového rámce, kdy může konverze na akcie nastat.
Výhody konvertibilních dluhopisů
Stejně jako u každého nástroje s pevným výnosem, ať už se jedná o dluhopis nebo půjčku, dluh, který představuje, musí být nakonec splacen. Příliš velké zadlužení v rozvaze společnosti může vést k vysokým nákladům na obsluhu dluhu, které zahrnují platby úroků. V důsledku toho mohou mít společnosti s dluhem kolísavé zisky.
Vlastní kapitál, na rozdíl od dluhopisů, nevyžaduje splacení, ani nevyžaduje výplatu úroků držitelům. Společnost by však mohla akcionářům vyplácet dividendy, které by sice byly dobrovolné, ale mohly by být považovány za náklad na vydání vlastního kapitálu, protože by se snížil nerozdělený zisk nebo kumulovaný zisk firmy.
Konvertibilní dluhopisy jsou hybridní produkty, které se snaží dosáhnout rovnováhy mezi dluhem a vlastním kapitálem. Investoři získávají výhodu pevných úrokových plateb a zároveň mají možnost přeměnit úvěr na vlastní kapitál, pokud si společnost vede dobře a ceny akcií v průběhu času rostou.
Riziko pro investory spočívá v tom, že v případě platební neschopnosti je málo pojištěno, pokud drží podíly na kmenových akciích. Při konkurzní likvidaci však platí, že pokud investor drží konvertibilní dluhopis, dostane držitel dluhopisu zaplaceno dříve než společní akcionáři.
Investoři jsou placeni fixní sazbou, přičemž mají možnost podílet se na zvýšení ceny akcií.
Pokud cena akcií emitenta poklesne, investoři mohou držet dluhopis až do splatnosti a inkasovat úrokový výnos.
Konvertibilní držitelé dluhopisů jsou v případě likvidace společnosti placeni před akcionáři.
Investoři dostávají nižší úrokovou sazbu oproti tradičním dluhopisům výměnou za možnost konverze na akcie.
Investoři by mohli přijít o peníze, pokud cena akcií po konverzi z dluhopisu na akcii klesne.
Držitelům dluhopisů hrozí, že se společnost dostane do platební neschopnosti a nebude schopna splatit jistinu.
Real-World Example of a Convertible Debenture
Předpokládejme, že společnost Pear Inc. chce poprvé expandovat do zahraničí a prodávat své mobilní produkty a služby. Investoři si nejsou jisti, zda se produkty budou prodávat v zahraničí a zda bude fungovat mezinárodní obchodní plán společnosti.
Společnost vydává konvertibilní dluhopisy, aby přilákala dostatek investorů k financování jejich mezinárodní expanze. Po třech letech bude konverze v poměru 20:1.
Pevná úroková sazba vyplácená investorům u konvertibilního dluhopisu činí 2 %, což je méně než typická sazba dluhopisu. Nižší sazba je však kompenzací za právo směnit dluhopis za akcii.
Scénář 1:
Po třech letech je mezinárodní expanze hitem a cena akcií společnosti stoupá z 20 dolarů na 100 dolarů za akcii. Držitelé konvertibilních dluhopisů mohou převést svůj dluh na akcie v konverzním poměru 20:1. Investoři s jedním dluhopisem mohou převést svůj dluh na akcie v hodnotě 2000 dolarů (20 x 100 dolarů za akcii).
Scénář 2:
Mezinárodní expanze se nezdaří. Investoři si mohou ponechat své konvertibilní dluhopisy a nadále dostávat fixní úrokové platby ve výši 2% ročně, dokud dluh není splatný a společnost nevrátí jistinu.
V tomto příkladu získal Pear výhodu půjčky s nízkou úrokovou sazbou vydáním konvertibilního dluhopisu. Pokud by se však expanzi dařilo, akcie společnosti by se zředily, protože investoři by své dluhopisy převedli na akcie. Toto zvýšení počtu akcií by mělo za následek zředěný zisk na akcii.