Co je let k likviditě?
K útěku k likviditě dochází tehdy, když se investoři pokusí zlikvidovat pozice v neaktivních nebo nelikvidních aktivech a nakoupí pozice v likvidnějších aktivech. Útěk k likviditě může být buď příčinou, nebo důsledkem paniky na trhu.
Útěk k likviditě se podobá útěku ke kvalitě, kdy investoři odmítají riziková aktiva ve prospěch nízkorizikových. Vzhledem k tomu, že nejlikvidnější aktiva bývají také nízkoriziková, může být obtížné rozlišit mezi útěkem ke kvalitě a útěkem k likviditě.
Klíčové způsoby
Pochopení letů k likviditě
Útěk k likviditě se obvykle odehrává v době ekonomické nebo tržní nejistoty.S rostoucími obavami investorů, že trhy mohou klesat, hledají pozice v likvidnějších cenných papírech, které mohou prodat v okamžiku. Tento přesun aktiv se nazývá útěk k likviditě.
S tím, jak se tento model likvidace rozvíjí, investoři stále více považují nelikvidní aktiva za nejistá nebo riziková, čímž dále snižují implikovanou hodnotu těchto aktiv. Snížená poptávka tlačí ceny aktiv níže, což vytváří pozitivní zpětnou vazbu, kdy se investoři předhánějí v odprodeji stále nelikvidnější investice.
Vzhledem k tomu, že ceny nelikvidních aktiv jsou citlivé na tržní podmínky, může útěk k likviditě způsobit sebenaplňující se pokles cen.
Jak probíhá let k likviditě
Lety k likviditě jsou velmi časté a mohou se vyskytnout ze dne na den v menším měřítku. Obecně platí, že útěk k likviditě vyplývá z nějaké neočekávané události. Lidé na tuto událost reagují defenzivně nebo ustrašeně a reagují likvidací aktiv a hromaděním hotovosti nebo peněžních ekvivalentů, například krátkodobých pokladničních poukázek.
Takové chování, pokud je dostatečně rozšířené, vytváří sebenaplňující se proroctví. Když je příliš mnoho prodávajících a málo kupujících, ceny aktiv klesají a mohou mít negativní dopad na ekonomické výhledy a sentiment. Spotřebitelské a producentské výdaje klesají, což zpomaluje ekonomiku a dále ospravedlňuje jejich pesimismus.
V tomto scénáři přebírají investoři celkově medvědí výhled, a proto raději prodávají aktiva a drží více hotovosti v očekávání nižších cen aktiv v blízké budoucnosti. Developeři a podnikatelé obvykle odloží nové investiční projekty až na dobu po odeznění bouře.
Flight to Liquidity Investments
Během útěku k likviditě investoři obvykle vyhledávají ty investice, u nichž je nepravděpodobné, že by byly ovlivněny nějakou tržní nákazou. Typickou destinací pro tyto investory jsou nízkorizikové dluhopisy a peněžní ekvivalenty, jako jsou americké státní pokladniční poukázky, krátkodobé depozitní certifikáty, obchodní cenné papíry a fondy peněžního trhu. Většina amerických investorů může tato aktiva koupit prostřednictvím makléře, stejně jako nákup akcií nebo podílového fondu.
Likvidní investice obvykle nevyvolávají velký zájem a nemusí být schopny držet krok s inflací. Jsou však méně volatilní než akcie, což investorům umožňuje uchovat si během poklesu trhu větší část svého majetku. Likvidní aktiva lze navíc snadno prodat, což investorům umožňuje koupit propad, když je trh na dně.
Likvidní aktiva jsou méně riziková, ale zároveň nabízejí nižší výnosy. Investoři by při alokaci svého portfolia měli zvážit vlastní chuť riskovat a cíle zisku.
Zvláštní úvahy
Akciový trh je příkladem likvidního trhu kvůli velkému počtu kupujících a prodávajících.Protože akcie lze snadno prodat digitálními kanály na vyžádání a za plné tržní ceny, jsou za likvidní aktiva za správných podmínek považovány ekvitní cenné papíry.
Vysoké objemy obchodů umožňují rychlé převedení některých spravedlivých cenných papírů na hotovost. To platí zejména pro akcie s vysokou tržní kapitalizací a velkým objemem akcií. Právě to dělá z akcií atraktivní cíl během útěku k likviditě.
Je však třeba poznamenat, že někteří investoři mohou akcie během prudkého útěku k likviditě považovat za příliš rizikové, neboť s sebou nesou větší krátkodobé riziko než mnohé jiné likvidní investice.
Peněžní ekvivalenty jsou jiné investice, které investoři vyhledávají během letů k likviditě. Peněžní ekvivalenty jsou investice, které lze snadno přeměnit na hotovost a mohou zahrnovat bankovní účty, obchodovatelné cenné papíry, podnikové dluhopisy, pokladniční poukázky a krátkodobé státní dluhopisy se splatností do tří měsíců. Ty jsou likvidní a nepodléhají podstatným výkyvům hodnoty.
Příklad reálného světa
Zajímavý příklad útěku k likviditě nastal během evropské krize státního dluhu, která trvala od roku 2009 do roku 2012. Po Velké recesi v roce 2008 nahromadilo několik států na evropské periferii neudržitelnou míru zadlužení, což zvýšilo možnost státního bankrotu.
V důsledku toho začali věřitelé prodávat státní dluhopisy v nejrizikovějších zemích ve prospěch méně rizikových zemí. Výnosy dluhopisů pro okrajové země, jako je Řecko, Španělsko a Itálie, během krize prudce vzrostly, protože tyto vlády musely platit vyšší výnosy, aby si mohly půjčit peníze. Výnosy klesly v „jádrových“ zemích, jako je Německo a Francie, protože tyto země měly více investorů ochotných jim půjčit peníze. V případě Španělska vedl útěk k likviditě ke změnám výnosů o 80 bazických bodů, tedy téměř o 1%.
Co znamená hledat likviditu?
Hledání likvidity znamená investovat do aktiv, která lze snadno prodat v hotovosti, aniž by to ovlivnilo tržní cenu. Zatímco u většiny akcií dojde k poklesu cen, pokud se prodá velký objem najednou, ceny likvidních aktiv se příliš nezmění, a to ani v případě, že na trh vstoupí velký počet nových kupujících. Likvidní aktiva jsou v době nejistoty na trhu velmi žádoucí.
Co je to let ke kvalitě?
Podobně jako útěk k likviditě je útěk ke kvalitě takový, kdy se investoři začnou vyhýbat rizikovým aktivům ve prospěch nízkorizikových. Útěk ke kvalitě může zahrnovat přesun z rozvíjejících se trhů k zavedeným trhům a z akciových trhů k vládnímu dluhu. Útěk k likviditě se může přesunout ke stejným aktivům jako útěk ke kvalitě.
Jaké jsou příklady likvidních investic?
Likvidní investice jsou investice s velkým trhem, které lze snadno prodat a nejsou náchylné k volatilitě. Firemní dluh, fondy peněžního trhu, krátkodobé depozitní certifikáty, státní pokladniční poukázky USA a další státní dluh, to vše jsou příklady likvidních investic.
Jsou vysoce kvalitní akcie považovány za rizikové?
Kvalitní akcie jsou považovány za méně rizikové než ostatní akcie, ale jsou rizikovější než vysoce hodnocený dluh.
Co je let od kvality?
Opakem útěku ke kvalitě, útěku od kvality, je, když investoři hledají investice s vyšším výnosem oproti těm s nižším rizikem, ale nižšími výnosy. To se obvykle děje během vzestupu trhu, kdy investoři začnou být optimističtí ohledně budoucnosti a začnou usilovat o vyšší výnosy.