Co je to On-The-Run Treasury Yield Curve?
Průběžná výnosová křivka státní pokladny graficky znázorňuje aktuální výnosy oproti splatnostem nejnověji prodávaných cenných papírů státní pokladny USA a je primárním měřítkem používaným při oceňování cenných papírů s pevným výnosem.
Klíčové způsoby
Pochopení průběžné křivky výnosů státní pokladny
Jednoduše řečeno, výnosová křivka průběžné státní pokladny je výnosová křivka státní pokladny USA, která je odvozena pomocí průběžných státních pokladničních poukázek a znázorňuje výnosy těchto nástrojů podobné kvality vůči jejich splatnostem. Výnosová křivka průběžné státní pokladny je opakem výnosové křivky průběžné státní pokladny, která se týká státních pokladničních poukázek USA, s danou splatností, které nejsou součástí nejnovější emise. Výnosová křivka průběžné státní pokladny je méně přesná než výnosová křivka průběžné státní pokladny, protože volatilita současné poptávky po nedávné nabídce má tendenci vést k cenovým deformacím.
Relevance výnosové křivky průběžné státní pokladny spočívá v tom, že se běžně používá k oceňování cenných papírů s pevným výnosem. Její tvar je však někdy zkreslen až o několik bazických bodů, pokud průběžná státní pokladna přejde na „speciál“. Státní pokladna přejde na „speciál“, pokud je její cena dočasně zvýšena. Toto zvýšení ceny je obvykle výsledkem zvýšené poptávky obchodníků s cennými papíry, kteří chtějí cenný papír použít jako zajišťovací prostředek. Toto zajištění může způsobit, že výnosové křivky průběžné státní pokladny jsou poněkud méně přesné než průběžné výnosové křivky státní pokladny.
Výnosová křivka státní pokladny naznačuje, že existují dva důležité faktory, které komplikují vztah mezi splatností a výnosem.
Obrazce křivky výnosu
Typický tvar průběžné výnosové křivky státní pokladny je vzestupný, protože výnos roste se splatností, což se označuje jako běžná výnosová křivka. Tvar výnosové křivky je výsledkem nabídky a poptávky po investicích v konkrétních segmentech křivky.
Pokud se například investiční fond rozhodne investovat pouze do cenných papírů s pětiletou až desetiletou splatností, zvýšilo by to ceny a snížilo výnosy v příslušném segmentu. Pokud bude poptávka krátkodobých investorů extrémně vysoká, bude výnosová křivka strmější.
Inverzní výnosová křivka odráží vyšší úrokové sazby pro krátkodobější splatnosti než pro splatnosti dlouhodobější. Inverze výnosové křivky může být někdy důsledkem agresivních politik centrálních bank. Tyto politiky dočasně zvyšují krátkodobé úrokové sazby, aby zpomalily ekonomiku. To je však považováno za krátkodobou abnormalitu a očekává se, že křivka se v blízké době vrátí do ploché nebo kladné struktury.
Plochá výnosová křivka, kde jsou krátkodobé a dlouhodobé sazby přibližně stejné, je obvykle spojena s přechodným obdobím. Toto období je období, kdy se úrokové sazby pohybují od kladné výnosové křivky k obrácené výnosové křivce nebo naopak.