Co je model relativního oceňování?
Relativní oceňovací model je obchodní oceňovací metoda, která porovnává hodnotu společnosti s hodnotou jejích konkurentů nebo oborových kolegů, aby posoudila finanční hodnotu firmy. Relativní oceňovací modely jsou alternativou k modelům absolutní hodnoty, které se snaží určit vnitřní hodnotu společnosti na základě jejích odhadovaných budoucích volných peněžních toků diskontovaných na jejich současnou hodnotu, bez jakéhokoli odkazu na jinou společnost nebo oborový průměr. Stejně jako modely absolutní hodnoty mohou investoři používat modely relativního oceňování při určování, zda je akcie společnosti dobrým nákupem.
Klíčové způsoby
Typy modelů relativního oceňování
Existuje mnoho různých typů poměrů relativního ocenění, jako je cena k volnému peněžnímu toku, hodnota podniku (EV), provozní marže, cena k peněžnímu toku u nemovitostí a cena k prodeji (P/S) u maloobchodu.
Jedním z nejpopulárnějších poměrných oceňovacích násobků je poměr ceny k zisku (P/E). Vypočítá se vydělením ceny akcií ziskem na akcii (EPS) a vyjádří se jako cena akcie společnosti jako násobek jejího zisku. Společnost s vysokým poměrem P/E obchoduje za vyšší cenu za dolar zisku než její kolegové a je považována za nadhodnocenou. Stejně tak společnost s nízkým poměrem P/E obchoduje za nižší cenu za dolar EPS a je považována za podhodnocenou. Tento rámec lze provést s jakýmkoli násobkem ceny ke stanovení relativní tržní hodnoty. Pokud je tedy průměrný P/E v odvětví 10x a konkrétní společnost v tomto odvětví obchoduje za 5x zisk, je vůči svým kolegům relativně podhodnocená.
Relativní oceňovací model vs. Absolutní oceňovací model
Relativní ocenění používá k určení hodnoty firmy násobky, průměry, poměry a měřítka. Srovnávací měřítko může být vybráno nalezením celoodvětvového průměru a tento průměr je pak použit ke stanovení relativní hodnoty. Absolutní měřítko na druhou stranu nijak externím způsobem neodkazuje na srovnávací měřítko nebo průměr. Tržní kapitalizace firmy, což je souhrnná tržní hodnota všech jejích nesplacených akcií, je vyjádřena jako prostá dolarová částka a o její relativní hodnotě vypovídá jen málo. Samozřejmě, s dostatkem absolutních oceňovacích měřítek v rukou napříč několika firmami lze vyvodit relativní závěry.
Zvláštní úvahy
Odhad relativní hodnoty zásob
Poměr P/E kromě toho, že poskytuje měřítko relativní hodnoty, umožňuje analytikům vracet se do ceny, za kterou by se akcie měla obchodovat na základě svých protějšků. Například pokud je průměrný P/E pro specializovaný maloobchod 20x, znamená to, že průměrná cena akcií od firmy v oboru obchoduje za 20násobek svého EPS.
Předpokládejme, že společnost A obchoduje na trhu za 50 dolarů a má EPS 2 dolary. Poměr P/E se vypočítá vydělením 50 dolary dvěma dolary, což je 25x. To je více než průměr odvětví 20x, což znamená, že společnost A je nadhodnocená. Pokud by společnost A obchodovala za dvacetinásobek svého EPS, což je průměr odvětví, obchodovala by se za cenu 40 dolarů, což je relativní hodnota. Jinými slovy, na základě průměru odvětví, společnost A obchoduje za cenu, která je o 10 dolarů vyšší, než by měla být, což představuje příležitost k prodeji.
Vzhledem k důležitosti vypracování přesného srovnávacího měřítka nebo průměru odvětví je při výpočtu relativních hodnot důležité porovnávat pouze společnosti ve stejném odvětví a tržní kapitalizaci.