Co je možnost zdvojnásobení?
Dvojnásobná opce je rezerva v potápějícím se fondu, která dává emitentovi dluhopisu právo při zpětném odkupu dluhopisů splatných na požádání umořit dvojnásobek výše dluhu. Dvojnásobná opce umožňuje emitentovi odebrat další dluhopisy za kupní cenu potápějícího se fondu.
Klíčové způsoby
Pochopení možnosti zdvojení
Dvojnásobná opce je rezerva obsažená v některých dluhopisových smlouvách nebo právních dohodách. Souvisí s rezervou na propadající se fond dluhopisové smlouvy. Rezerva na propadající se fond je ustanovení obsažené v mnoha dluhopisových smlouvách, které vyžaduje, aby emitent dluhopisu každoročně odkládal určitý podíl peněz do fondu nebo na účet, aby splatil držitelům dluhopisů v době splatnosti.
Potápějící se fond může zvýšit bezpečnost emise firemních dluhopisů. Je to proto, že emitent dluhopisu je méně pravděpodobný, že nesplatí splacení zbývající jistiny při splatnosti, protože výše konečné splátky bude podstatně nižší. Dluhopisy s potápějícími se fondy obvykle poskytují ochranu proti poklesu i nižší riziko selhání. Z tohoto důvodu často nabízejí nižší výnosy než dluhopisy bez potápějících se fondů.
Dvojnásobná opce dává emitentovi dluhopisu právo zdvojnásobit rezervu na propadající se fond. Jinými slovy, emitent může zpětně odkoupit až dvakrát více dluhopisů, než kolik je specifikováno v rezervě na propadající se fond. Dluhopisy pro zpětný odkup se obvykle vybírají v loterii a zpětný odkup se obvykle uskuteční za nominální hodnotu dluhopisu.
Dvojnásobnou opci obvykle uplatní emitent dluhopisu, protože současné úrokové sazby se pohybují níže, než je výnos dluhopisu. Za těchto okolností může být emitent dluhopisu motivován k odkupu dalšího dluhu prostřednictvím opce na propadající se fond a refinancovat se za nové, nižší sazby. Z tohoto důvodu uplatnění opce na dvojnásobek snižuje výnos, který investoři získají.
Příklad možnosti zdvojnásobení
Dvojnásobná opce funguje následovně. Představte si, že společnost vydá dluhopisy v hodnotě 1 milionu dolarů, které mají dosáhnout splatnosti za 20 let. Vydané dluhopisy mají rezervu na propadající se fond, která vyžaduje, aby společnost každý rok po dobu 20 let ukládala 50 000 dolarů do propadajícího se fondu. Rezerva na propadající se fond také vyžaduje, aby emitent dluhopisů použil tyto fondy k odebrání části dluhu každý rok zpětným odkupem dluhopisů na volném trhu. Pokud má emise dluhopisů také možnost zdvojnásobení, může se emitent dluhopisu rozhodnout pro odkup emise dluhopisů v hodnotě až 100 000 dolarů ročně.