Co je hotovost neutrální?
Termín cash neutral označuje investiční strategii, která zahrnuje prodej a nákup cenných papírů v investičním portfoliu, jehož výsledkem je nulová čistá hotovost.
Klíčové způsoby
Pochopení hotovosti neutrální
V hotovostně neutrální strategii jsou dlouhé a krátké pozice v portfoliu investora repozitovány tak, aby se navzájem fakticky zrušily. Z účetního hlediska transakce (transakce) působí tak, jako by na obchodní pozice nebyla přidělena žádná hotovost ani kapitál. Investoři zaujímají hotovostně neutrální pozici, aby byli neutrální vůči pohybům na trhu nebo v některých případech kvůli pákovému efektu investování peněz.
Hotovostně neutrální transakce se obvykle provádějí za účelem přemístění portfolia investora. Párováním transakcí lze strukturu portfolia přesunout ze stávajících držeb na nová aktiva. Tyto druhy transakcí se běžně provádějí nákupem a prodejem finančních nástrojů současně.
Peníze mohou být v některých případech generovány ze současných držeb, aniž by byly ve skutečnosti prodány, jako u krátkého prodeje vypůjčených akcií, které odpovídají akciím vlastněným v portfoliu. Udržovat portfolia v hotovosti neutrální může znamenat mít kapitál plně nasazený v investicích za všech okolností. Spíše než přesouvat hotovost dovnitř a ven s posunem pozic se investor musí rozhodnout prodat jedno aktivum, aby koupil jiné.
V závislosti na vašem osobním pohledu na investování se to může zdát jako optimální způsob, jak si vynutit reálná rozhodnutí. To proto, že vám to může pomoci zůstat neutrální vůči jakýmkoliv nepříznivým změnám, volatilitě nebo pohybům na trhu. Ale na druhou stranu to může představovat problém v tom, že špatná rozhodnutí mohou mít dvojí dopad, pokud je dobré aktivum prodáno na nákup špatně výkonného.
Jak je uvedeno výše, být hotovostně neutrální může také znamenat pákový efekt stávajících držeb prostřednictvím dalších nákupů v investičním portfoliu. Pokud jsou výnosy z prodeje opcí na držby použity například na nákup dalších akcií, pak nákupy nevyžadují přidání hotovosti do portfolia.
Korporace může být hotovostně neutrální tím, že přesune přebytečnou hotovost ze společnosti zpět k investorům prostřednictvím zpětných odkupů nebo dividend.
Peněžně neutrální a zajišťovací fondy
Zajišťovací fondy používají variaci generování hotovosti ze svých portfolií krátkým prodejem částí svých podílů. Děje se to tak, že si vypůjčí stejné množství akcií, které drží, a prodají tyto akcie na trhu za hotovost, aby mohly investovat jinde.
To umožňuje hedgeovým fondům mít hotovost po ruce, aniž by ve skutečnosti prodávaly podíly. Mohou neutralizovat dopad nevýkonných pozic krátkým prodejem a poté tento kapitál přesunout na novou investici s potenciálně vyšší návratností.
Cash Neutral jako firemní cíl
Investoři obecně chtějí vidět hotovost reinvestovanou do podniku, aby nastartovali růst, pokud pro to existují dobrá využití. Tato využití mohou zahrnovat akvizice, které rozšiřují trh společnosti, nebo ještě více výzkumu a vývoje (R&D). Pokud v rámci podniku neexistují žádné investice, které by bylo možné uskutečnit k urychlení růstu, pak investoři obecně chtějí vidět, že hotovost se jim spíše vrátí, než aby ji investovali špatně.
Jak se firma zvětšuje, schopnost urychlit růst prostřednictvím akvizic nebo investic slábne. Když k tomu dojde, v podniku se začnou hromadit peníze, stejně jako tlak něco s tím udělat.
V roce 2018 získal termín cash neutral nový význam jako firemní cíl. Finanční ředitel společnosti Apple (CFO) použil termín net cash neutral k popisu cíle společnosti, kterým je snížení masivních zásob nevyužitého kapitálu. V tomto případě se čistá hotovost vztahuje k přebytku hotovosti, kterou společnost drží nad rámec svých dluhových a provozních kapitálových potřeb.
Hotovostní zásoba Applu dosáhla v lednu 2021 hodnoty 195 miliard dolarů. Aby společnost dosáhla svého cíle čisté hotovostní neutrality, bude muset snížit hotovost prostřednictvím dividend a zpětných odkupů akcií nebo zvýšením svého dluhu vydáním většího množství komerčních papírů. Předpokládá se, že Apple se pokusí dosáhnout hotovostní neutrality tím, že vrátí více peněz svým akcionářům.
Přes 30 miliard dolarů
Výše hotovosti, kterou Apple vrátil akcionářům během 1. čtvrtletí 2021.
Cash Neutral Example
Zde je hypotetický příklad, který ukazuje, jak fungují hotovostně neutrální transakce. Řekněme, že obchodník chce přemístit své portfolio, ale nechce skončit s nějakým přebytečným kapitálem. Pokud prodá akcii na krátko, pak nakoupí množství různých akcií oceněných stejnou částkou jako ty prodané na krátko, účet obchodníka je považován za hotovostně neutrální.
Je to proto, že obchodník má nyní dvě pozice, ale makléřovo účetnictví stále předpokládá, že obchodník má na tomto účtu stejnou částku hotovosti jako před vytvořením obou pozic.