Co je marginální VaR?
Marginální VaR označuje dodatečnou výši rizika, které nová investiční pozice přidá firmě nebo portfoliu. Marginální VaR umožňuje manažerům rizik studovat účinky přidání nebo odečtení pozic z investičního portfolia.
Vzhledem k tomu, že riziková hodnota (value at risk, VaR) je ovlivněna korelací investičních pozic, nestačí posuzovat úroveň VaR jednotlivých investic izolovaně. Spíše je třeba ji porovnat s celkovým portfoliem, aby se zjistilo, jak přispívá k výši VaR portfolia.
Klíčové způsoby
Pochopení marginální VaR
Riziková hodnota (Value at risk, VaR) je statistická technika, která měří a kvantifikuje úroveň finančního rizika v rámci firmy, portfolia nebo pozice v určitém časovém rámci. Tuto metriku nejčastěji používají investiční a komerční banky ke stanovení rozsahu a poměru výskytu potenciálních ztrát ve svých institucionálních portfoliích. Rizikoví manažeři používají VaR k měření a kontrole úrovně rizikové expozice. Výpočty VaR lze použít na konkrétní pozice nebo celá portfolia nebo k měření celopodnikové rizikové expozice.
Individuální investice může mít vysoké VaR individuálně, ale pokud je negativně korelována s portfoliem, může do portfolia přispět mnohem nižším objemem VaR než její individuální VaR.
Při měření dopadů měnících se pozic na portfoliové riziko nejsou jednotlivé VAR adekvátní, protože volatilita měří nejistotu návratnosti aktiva izolovaně. Jako součást portfolia je důležitý příspěvek aktiva k portfoliovému riziku. Marginální VaR pomáhá izolovat přidané riziko specifické pro cenné papíry od přidání dalšího dolaru expozice.
Příklad marginální VaR
Vezměme si například portfolio pouze se dvěma investicemi. Investice X má rizikovou hodnotu 500 USD a investice Y má rizikovou hodnotu 500 USD. V závislosti na korelaci investic X a Y může spojení obou investic do portfolia vést k rizikové hodnotě portfolia pouze 750 USD. To znamená, že mezní hodnota při riziku přidání kterékoli investice do portfolia činila 250 USD.
Marginální VaR vs. inkrementální VaR
Inkrementální VaR je někdy zaměňováno s marginálním VaR. Inkrementální VaR vám říká přesnou výši rizika, které pozice přidává nebo odečítá z celého portfolia, zatímco marginální VaR je jen odhad změny celkové výše rizika. Inkrementální VaR je tedy přesnější měření, na rozdíl od marginální hodnoty v riziku, což je odhad využívající většinou stejné informace. Pro výpočet inkrementální hodnoty v riziku potřebuje investor znát směrodatnou odchylku portfolia, výnosovou míru portfolia a výnosovou míru daného aktiva a podíl na portfoliu.