Co je kupónový ekvivalent (CER)?
Sazba kupónového ekvivalentu (CER) je alternativní výpočet kupónové sazby, který se používá ke srovnání cenných papírů s nulovým kupónem a kupónových cenných papírů s pevným výnosem. Je to anualizovaný výnos dluhopisu s nulovým kupónem při výpočtu, jako by platil kupón. Je také znám jako výnos dluhopisového ekvivalentu (BEY) nebo výnos kupónového ekvivalentu (CEY)
Klíčové způsoby
Pochopení ekvivalentní sazby kupónu (CER)
Kupónová ekvivalentní sazba (CER) umožňuje investorovi porovnat bezkupónový dluhopis s kupónovým dluhopisem. Zatímco většina dluhopisů vyplácí investorům roční nebo pololetní úrokové platby, některé dluhopisy, označované jako bezkupónové, neplatí úrok vůbec, ale jsou místo toho vydávány s hlubokou slevou na par.
Investor dosahuje výnosu z těchto diskontních dluhopisů, když je dluhopis splatný. Pro srovnání výnosu z kupónových cenných papírů s výnosem z bezkupónových cenných papírů v relativním vyjádření používají analytici vzorec sazby s kupónovým ekvivalentem. Sazba s kupónovým ekvivalentem (CER) označuje anualizovaný výnos z krátkodobého dluhového cenného papíru, který je obvykle kotován na základě bankovní diskontní sazby tak, aby výnos mohl být srovnatelný s kotacemi kupónových cenných papírů.
V podstatě uvádí, jaká by byla kupónová sazba u diskontního nástroje (jako je kupón s nulovým kupónem, pokladniční poukázka nebo komerční papír), kdyby nástroj nesl kupón a byl prodán za nominální hodnotu.
Vzhledem k tomu, že se kótovaná sazba dluhopisů vypočítává na základě nominální hodnoty, je tato sazba u dluhopisů vydaných se slevou nepřesná pro jejich srovnání s jinými kupónovými dluhopisy. Dluhopisy se slevou nebo s nulovým kupónem se neprodávají za nominální hodnotu. Prodávají se se slevou a investor obvykle obdrží více, než kolik investoval v době splatnosti. Je tedy přesnější použít CER, protože jako základ pro výnos používá investorovu počáteční investici.
Vzorec pro sazbu kupónového ekvivalentu je:
CR
=
Face Value
−
Market Price
Market Price
×
360
Days Until Maturity
where:
CR
=
Coupon equivalent rate
\begin{aligned}&\text{CR}=\frac{\text{Face Value}-\text{Market Price}}{\text{Market Price}}\times\frac{360}{\text{Days Until Maturity}}\\ &\textbf{where:}\\ &\text{CR}=\text{Coupon equivalent rate} \end{aligned}
CR=Market PriceFace Value−Market Price×Days Until Maturity360where:CR=Coupon equivalent rate
Sazba kupónového ekvivalentu (CER) se vypočte takto:
Sazba kupónového ekvivalentu je alternativní způsob výpočtu výnosu dluhopisu a umožňuje srovnání dluhopisu s nulovým kupónem s dluhopisem jiného termínu. Jedná se však o nominální výnos a nebere v úvahu úročení.
Výnos do splatnosti (YTM) je teoretický výnos, který by investor obdržel, pokud by dluhopis držel do splatnosti. Na rozdíl od výnosu kupónového ekvivalentu (CER) však výnos do splatnosti zohledňuje úročení. Obojí je vyjádřeno jako anualizované sazby.
Příklad CER
Například americká státní pokladniční poukázka v hodnotě 10 000 dolarů, která je splatná za 91 dní, se prodává za 9 800 dolarů. Její kupónový ekvivalent by byl 8,08%, nebo (($10 000 – $9 800) / ($9 800)) * (360 / 91), což je 0,0204 * 3,96. Ve srovnání s dluhopisem, který platí 8% roční kupón, bychom zvolili dluhopis s nulovým kupónem, protože má vyšší sazbu {8,08% > 8%].
Nebo si vezměme aktuální státní pokladniční STRIP s nulovým kupónem, který je splatný 15. března 2022. Nominální hodnota je 100 USD a tržní cena je 98,63 USD k 14. září 2021. Sazba kupónového ekvivalentu (CER) je 2,75 %, nebo (($100 – $98,63) / ($98,63) * (360 / 182 ).